基于Copula函數(shù)的金融風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、隨著金融全球化進(jìn)程的加快，金融市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益復(fù)雜和多樣化，金融市場和金融風(fēng)險(xiǎn)度量的相關(guān)模式呈現(xiàn)出非線性、非對稱和尾部相關(guān)等特征。原有的基于正態(tài)分布假設(shè)的線性相關(guān)系數(shù)的分析方法已不再適合描述金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)信息。Copula函數(shù)是很好的描述相關(guān)結(jié)構(gòu)的工具，可以非常好地度量金融市場的各種復(fù)雜相關(guān)模式和相關(guān)程度。所以本文從應(yīng)用的角度全面系統(tǒng)地探討了Copula函數(shù)在各種金融風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用。 理論部分歸納整理了國內(nèi)外關(guān)于Copula

2、函數(shù)在主要金融風(fēng)險(xiǎn)中的研究現(xiàn)狀，指出Copula函數(shù)的應(yīng)用價(jià)值。在詳細(xì)總結(jié)Copula函數(shù)的基本理論和特點(diǎn)基礎(chǔ)上，對由Copula函數(shù)導(dǎo)出的相關(guān)性度量指標(biāo)進(jìn)行深入的分析。文章研究的重點(diǎn)是Copula函數(shù)在金融市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、整體風(fēng)險(xiǎn)度量和危機(jī)傳染檢驗(yàn)中的應(yīng)用。 在實(shí)證研究中，針對市場風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)用基于極大似然思想的非參數(shù)核密度方法估計(jì)Copula函數(shù)的參數(shù)，并通過滬深兩市相關(guān)結(jié)構(gòu)的研究對方法進(jìn)行了驗(yàn)證。實(shí)證結(jié)果表明：兩市

3、的相關(guān)程度比較強(qiáng)，相關(guān)結(jié)構(gòu)是Frank Copula函數(shù)。該結(jié)論與當(dāng)前中國股市的現(xiàn)狀吻合。應(yīng)用Copula函數(shù)不僅能得出兩市的相關(guān)程度，還可以描述相關(guān)模式，其相關(guān)性刻畫能力要優(yōu)于傳統(tǒng)的方法。關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)的度量，主要是針對Credit Metrics模型的聯(lián)合概率轉(zhuǎn)移矩陣應(yīng)用Copula理論，進(jìn)行雙參數(shù)Copula函數(shù)的參數(shù)估計(jì)。并用4只債券組合做例證，得到了基于Copula函數(shù)的信用VaR。Copula函數(shù)在信用評級方法較為完善系統(tǒng)時(shí)，