Copula函數(shù)在金融風(fēng)險管理中的運(yùn)用.pdf

1、Copula理論是從20世紀(jì)90年代末開始逐步運(yùn)用于計量金融資產(chǎn)風(fēng)險的方法。其實Copula函數(shù)的提出要追溯到1959年，Sklar提出可以將一個聯(lián)合概率分布分解為它的k個邊緣分布和一個Copula函數(shù)，由這個Copula函數(shù)描述變量間的相關(guān)關(guān)系。因此，基于Copula理論的金融資產(chǎn)風(fēng)險管理的核心思想是由一元概率分布函數(shù)反映單個資產(chǎn)的風(fēng)險，再選擇合適的Copula函數(shù)連接一元概率分布函數(shù)以此來反映整個金融資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險。相對于傳統(tǒng)的

2、多元統(tǒng)計理論，Copula函數(shù)具有可用于構(gòu)造靈活的多元分布、能度量非線性依存度指標(biāo)等優(yōu)點。因此，自從上世紀(jì)末一經(jīng)引入金融理論界后，Coupla函數(shù)在風(fēng)險管理、資產(chǎn)定價和多變量金融時間序列分析等方面都得到了廣泛的應(yīng)用。 本文主要研究Copula理論及其在實際金融風(fēng)險管理中的應(yīng)用。論文首先深入地剖析、闡述Copula理論，并通過實證比較了多個阿基米德簇Copula函數(shù)，提出了適合目前中國資本市場的Copula函數(shù)--Clayton

3、Copula函數(shù)；接著本文介紹了基于Copula理論的幾個度量資產(chǎn)間收益依存度的指標(biāo)，并通過理論和實證比較指出傳統(tǒng)的線性相關(guān)系數(shù)在極端情況下會低估資產(chǎn)間收益的相關(guān)性，從而使風(fēng)險防范手段不力。在文章的第三大部分中，作者將Copula技術(shù)運(yùn)用到VaR的測算中，通過比較歷史模擬法、德爾塔正態(tài)法、基于Copula函數(shù)的蒙特卡羅模擬法對實際風(fēng)險估算的精確度，得出結(jié)論：將Copula理論引入VaR值的測算中能提高風(fēng)險價值計算的精度，從而為風(fēng)險防范提