Copula理論在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)證研究.pdf

1、隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的發(fā)展,金融市場(chǎng)面臨著前所未有的波動(dòng)性。金融風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確性在防范和應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中顯得愈發(fā)重要。金融風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確與否取決于兩個(gè)方面:
　　(i)對(duì)資產(chǎn)相關(guān)結(jié)構(gòu)的刻畫是否準(zhǔn)確。
　　(ii)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)的選取是否合適。
　　針對(duì)這兩個(gè)問(wèn)題本文展開了詳細(xì)地討論,文章的主要工作如下:
　　1、文章首先對(duì)Copula和風(fēng)險(xiǎn)度量的研究現(xiàn)狀做了簡(jiǎn)單的介紹。為了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量方法的發(fā)展有個(gè)簡(jiǎn)單而

2、全面地認(rèn)知,第二章先簡(jiǎn)單地介紹了幾種傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法,再介紹了VaR和CTE方法。
　　2、第三章對(duì)Copula理論做了簡(jiǎn)單的介紹,列舉了幾種在金融領(lǐng)域應(yīng)用非常廣泛的Copula函數(shù),對(duì)比分析了它們的性質(zhì)。然后詳細(xì)論述了Copula和秩的關(guān)系,用以說(shuō)明秩的概念在Copula方法中的作用。最后介紹了幾種重要的Copula參數(shù)的估計(jì)方法。
　　3、第四章詳細(xì)論述了Copula方法的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)問(wèn)題,重點(diǎn)介紹了兩種基于blank

3、et檢驗(yàn)的算法:bootstrap算法和乘數(shù)法。然后簡(jiǎn)單介紹了兩種殘差分布:偏斜學(xué)生t分布(ST)和廣義殘差分布(SGED)。
　　4、第五章為金融實(shí)證分析。首先對(duì) A指和恒指收益率進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn) Ljung-Box檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)二者存在明顯的異方差性。本文采用了GARCH模型來(lái)消除異方差。選擇殘差分布時(shí),本文考慮了偏斜正態(tài)分布、T分布、偏斜T分布和偏斜廣義殘差分布。對(duì)比這四種分布的擬合效果,發(fā)現(xiàn)A指采用偏斜學(xué)生T分布時(shí)擬合效果最佳,恒指本

4、文選用了偏斜廣義殘差分布。選擇 Copula函數(shù)時(shí),本文對(duì)六種常用的 Copula函數(shù)分別進(jìn)行擬合優(yōu)度檢驗(yàn),最終檢驗(yàn)結(jié)果只接受了 Student Copula函數(shù)。利用以上建立的Copula–GARCH–ST/SGED模型,本文預(yù)測(cè)了2013年5月份的兩種指數(shù)的聯(lián)合分布以及單個(gè)密度函數(shù)。接著本文對(duì)Copula參數(shù)的時(shí)變性做了進(jìn)一步的探究。文章最后利用Monte Carlo方法估計(jì)了投資組合的VaR和CTE,發(fā)現(xiàn)Student Copul