民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系的實證研究.pdf

1、上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直是理論界與實務界研究的熱點問題。隨著民營經(jīng)濟的不斷推進,民營經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中的作用日益突出,但對民營企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究相對較少。在此背景下,對我國民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究是十分緊迫和必要的,它對保證我國民營上市公司健康、穩(wěn)定、快速地發(fā)展具有重大的理論意義和現(xiàn)實意義。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理、企業(yè)未來的發(fā)展前景及其經(jīng)營業(yè)績的好壞都起著至關(guān)重要的作用。那么,民營上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀如何?如何配置與優(yōu)化民營上市公司的

2、股權(quán)結(jié)構(gòu)從而使其企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績起到推動的作用?對以上問題的思考引導著我們從公司治理結(jié)構(gòu)的角度對民營上市公司的業(yè)績進行更深入的探討。
　　 股權(quán)結(jié)構(gòu)決定公司治理,而公司治理影響企業(yè)經(jīng)營進而影響企業(yè)績效。我國民營上市公司獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征,意味著我國民營上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間的關(guān)系研究也有著其獨特性,因此,本文通過分析我國民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀,得出我國民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特征,并根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)特點來分析民營上市公司股權(quán)結(jié)

3、構(gòu)對公司業(yè)績產(chǎn)生的影響,這對進一步研究民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效實證研究具有一定的學術(shù)價值,同時對我國民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也具有一定的現(xiàn)實意義。
　　 本文在運用委托代理、股權(quán)制衡及內(nèi)部人控制等理論對我國民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的影響進行分析,并得出了以下假設(shè):(1)股權(quán)集中度對企業(yè)績效有正相關(guān)的關(guān)系;(2)股權(quán)制衡度對企業(yè)績效有正相關(guān)關(guān)系;(3)管理層持股對企業(yè)績效有正相關(guān)關(guān)系。通過選取了2006年之前民營化以

4、及2006年之前直接上市的滬、深兩市A股民營企業(yè)2006年至2008年連續(xù)三年的數(shù)據(jù)作為研究樣本,以股權(quán)集中度變量、股權(quán)制衡度變量和管理層持股變量為解釋變量,對企業(yè)績效與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進行了實證檢驗。實證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)相同條件下,第一大持股比例R1與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系,但不顯著;(2)相同條件下,股權(quán)集中度H5與企業(yè)績效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系;(3)相同條件下,股權(quán)制衡度Z5與企業(yè)績效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系;(4)相同條件下,管理層持股

5、比例與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系。
　　 本論文共分為五個部分,具體結(jié)構(gòu)如下:第一部分為引言,主要介紹了研究背景與意義,研究方法與思路以及本論文的基本框架;第二部分為文獻綜述,主要對股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度及內(nèi)部人持股等方面總結(jié)回顧了國內(nèi)外學者的研究狀況,并對這些研究文獻進行了評價;第三部分為理論分析與研究假設(shè),主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)中股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度及內(nèi)部人持股等方面論述其對上市公司業(yè)績的影響效果進行分析,并層層遞進提出理論假說;第四部