滬深300股指期貨運(yùn)行特征與效率研究.pdf

1、股指期貨作為當(dāng)今最重要的金融衍生工具之一,在各國(guó)金融市場(chǎng)中占有重要地位。尤其是近年來(lái)一些新興市場(chǎng)紛紛推出股指期貨交易,使得股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系研究成為了一個(gè)熱點(diǎn)。我國(guó)在2010年4月16日由中國(guó)金融期貨交易所(CFFEX)推出了首個(gè)金融期貨產(chǎn)品——滬深300股指期貨,標(biāo)志著中國(guó)金融史翻開(kāi)了薪新的一頁(yè)。目前為止,滬深300股指期貨已經(jīng)運(yùn)行了近一年時(shí)間,其運(yùn)行是否成功將對(duì)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)今后的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
　　 鑒于

2、此,本文著重從股指期貨推出對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響以及股指期貨的應(yīng)用,包括期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系、股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響、對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的影響和股指期貨的到期日效應(yīng),以及利用股指期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利和套期保值等六個(gè)方面出發(fā),通過(guò)實(shí)證分析,對(duì)滬深300股指期貨的運(yùn)行特征及效率進(jìn)行全面分析,得到了如下結(jié)論:(1)滬深300指數(shù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能強(qiáng)于期貨市場(chǎng),現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有更多的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)；(2)股指期貨的推出使得標(biāo)的指數(shù)成

3、分股的波動(dòng)性增大了；(3)股指期貨的推出對(duì)標(biāo)的指數(shù)成分股的流動(dòng)性沒(méi)有顯著影響；(4)我國(guó)股指期貨市場(chǎng)不存在顯著的到期日效應(yīng)；(5)我國(guó)股指期貨市場(chǎng)仍然存在期現(xiàn)套利機(jī)會(huì),并且采用ETF組合能夠較好地實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)的模擬；(6)就目前滬深300股指期貨的運(yùn)行情況來(lái)看,基于風(fēng)險(xiǎn)最小化理論計(jì)算出的最優(yōu)套保比率的保值效果比較明顯,用OLS、B-VAR、ECM、GARCH四種不同的模型計(jì)算最優(yōu)套期保值比率時(shí),GARCH模型顯示出了相對(duì)于其他三種方法