開放條件下經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)傳導(dǎo)機(jī)制研究——中國(guó)經(jīng)驗(yàn)分析.pdf

1、20世紀(jì)90年代初期以來，隨著國(guó)際貿(mào)易、資本在一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用和地位的不斷增強(qiáng)，國(guó)際貿(mào)易波動(dòng)與資本跨國(guó)流動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)產(chǎn)生的影響也隨之加大。在此背景下，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的認(rèn)識(shí)再也不能僅僅限于一國(guó)的封閉經(jīng)濟(jì)條件，而應(yīng)在開放經(jīng)濟(jì)條件下對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)進(jìn)行更深入地理論探討。就我國(guó)而言，與改革初期相比，我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)從外部特征、影響因素到形成機(jī)制等方面也發(fā)生了一些新的變化。結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，合理借鑒西方經(jīng)濟(jì)周期理論，對(duì)于認(rèn)清開放條件下我

2、國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)規(guī)律，進(jìn)而制定恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文主要任務(wù)是全面研究開放條件下全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)通過何種機(jī)制傳導(dǎo)來影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)，及其具體影響如何。為了達(dá)到本文分析目的，采用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍使用的向量自回歸模型、協(xié)整技術(shù)、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解技術(shù)等多種計(jì)量手段來進(jìn)行分析。
　　本文分析發(fā)現(xiàn)，中國(guó)與日本、美國(guó)、歐元區(qū)、俄羅斯、英國(guó)、印度、巴西等8大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)具有

3、協(xié)同性。這種協(xié)同性，或者說經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的跨國(guó)傳導(dǎo)主要是通過貿(mào)易管道、金融管道兩種途徑來實(shí)現(xiàn)。本文從宏觀層面和中觀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面對(duì)這種跨國(guó)傳導(dǎo)進(jìn)行了探討。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)貿(mào)易順差，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將對(duì)有利于緩解對(duì)外貿(mào)易收支失衡。人民幣實(shí)際有效匯率升值對(duì)出口的抑制效應(yīng)大于進(jìn)口，但其綜合效應(yīng)不具有可加性，人民幣有效匯率升值并不會(huì)減少中國(guó)貿(mào)易順差。人民幣升值并不會(huì)導(dǎo)致我國(guó)貿(mào)易收支立即惡化，而是使貿(mào)

4、易順差進(jìn)一步擴(kuò)大，即具有"J曲線效應(yīng)"。匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)出口具有抑制效應(yīng)而進(jìn)口并不會(huì)因此受到負(fù)面沖擊。除自身因素外，中國(guó)貿(mào)易出口的穩(wěn)定，長(zhǎng)期內(nèi)主要受人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)的影響，而短期內(nèi)則主要受貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的影響。進(jìn)出口貿(mào)易波動(dòng)沖擊會(huì)帶來宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的加劇，但不同的是，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)于出口貿(mào)易波動(dòng)的反應(yīng)更為劇烈。
　　為了探討全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)如何通過金融管道對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行傳導(dǎo)，本文以美國(guó)為例進(jìn)行分析。分析發(fā)現(xiàn)，人民幣幣值與美元幣值的

5、變動(dòng)方向相反。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提高聯(lián)邦基金利率時(shí)，中國(guó)人民銀行也會(huì)相應(yīng)提高人民幣利率。美國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不僅會(huì)通過其自身波動(dòng)直接對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生影響，也會(huì)通過金融管道如聯(lián)邦基金利率、美元實(shí)際有效匯率、美國(guó)證券市場(chǎng)，及石油市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)來對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。其中，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響最大的是美元實(shí)際有效匯率，美國(guó)聯(lián)邦基金利率變動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響最小。伴隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)全部股票價(jià)格指數(shù)也與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈正向關(guān)系。全球石油價(jià)格變動(dòng)也會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，但這

6、種影響具有滯后性。
　　為了克服前文研究主要集中于宏觀層面的局限，本文還從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面研究全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。分析發(fā)現(xiàn)，三次產(chǎn)業(yè)波動(dòng)與我國(guó)出口貿(mào)易的波動(dòng)態(tài)勢(shì)基本吻合，只是拐點(diǎn)日期并不一致（出口貿(mào)易與第二產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)時(shí)間相同，且早于第一產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)時(shí)間）。長(zhǎng)期而言，我國(guó)出口貿(mào)易增長(zhǎng)，將會(huì)導(dǎo)致第一產(chǎn)業(yè)所占GDP份額下降，而第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)所占GDP份額則會(huì)上升。需要注意的是，出口貿(mào)易增長(zhǎng)導(dǎo)致第三產(chǎn)業(yè)所占GDP份額上升速

7、度快于第二產(chǎn)業(yè)。在短期內(nèi)，出口貿(mào)易增長(zhǎng)沖擊將使第一產(chǎn)業(yè)GDP貢獻(xiàn)度上升，并且該沖擊效應(yīng)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間方消失;出口貿(mào)易增長(zhǎng)沖擊會(huì)使得第二產(chǎn)業(yè)GDP貢獻(xiàn)度上升，但該沖擊效應(yīng)持續(xù)時(shí)間相對(duì)較短;出口貿(mào)易增長(zhǎng)沖擊能提高第三產(chǎn)業(yè)GDP貢獻(xiàn)度，但這種正向效應(yīng)具有滯后性。
　　總之，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷提高，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)會(huì)通過貿(mào)易、金融管道傳導(dǎo)途徑對(duì)其他國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)層面、以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面產(chǎn)生影響。在此背景下，鑒于改革開放以來，中國(guó)與