資本結(jié)構(gòu)對中國制造業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)上市公司績效影響的比較研究.pdf

1、近年來中國房地產(chǎn)業(yè)增長勢頭迅猛,房地產(chǎn)業(yè)一度被提升為國民經(jīng)濟發(fā)展的“支柱產(chǎn)業(yè)”。相比之下,中國制造業(yè)的發(fā)展卻步履維艱。制造業(yè)的困境與房地產(chǎn)業(yè)的繁榮形成行業(yè)發(fā)展中的明顯落差,大量資源從制造業(yè)流入房地產(chǎn)業(yè),中國經(jīng)濟“空心化”趨勢日益明顯。
　　本文擬從考察公司金融的角度入手,對我國制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的巨大落差及其原因進行分析和研究。論文以完善的MM理論為基礎(chǔ),考察和對比分析我國制造業(yè)和房地產(chǎn)兩個行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與公司績效這兩個核心參

2、數(shù)(其中,資本結(jié)構(gòu)用企業(yè)負(fù)債率表示,公司績績效用總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率兩個指標(biāo)測度),通過考察我國滬深兩市主板市場的569家制造業(yè)企業(yè)和89家房地產(chǎn)企業(yè),發(fā)現(xiàn)以平均總資產(chǎn)收益率指標(biāo)表示的我國制造業(yè)企業(yè)上市公司的績效要略高于房地產(chǎn)業(yè)企業(yè),而以平均凈資產(chǎn)收益率表示的公司績效卻明顯低于房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)。同時,本研究還發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債率尤其是長期負(fù)債率明顯高于制造業(yè)。這表明制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營得比房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)好,但是因為負(fù)債融資較少使得企業(yè)獲利反而

3、不如房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)。這極有可能是由于房地產(chǎn)企業(yè)融資比制造業(yè)企業(yè)更容易所造成的。
　　本文通過分析制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)的負(fù)債率和收益率之間的相關(guān)關(guān)系,結(jié)合資本結(jié)構(gòu)理論進行研究,發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)的信貸融資比制造業(yè)容易得多,造成房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)融資難易程度懸殊的原因是多方面的,其中,在相關(guān)政府政策導(dǎo)向下形成的房地產(chǎn)業(yè)投資持續(xù)的高收益預(yù)期,應(yīng)當(dāng)說是最為重要的原因之一。這也許是造成中國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展高歌猛進,制造業(yè)發(fā)展面臨窘境,乃至實體經(jīng)濟和虛擬