生命周期、控制權(quán)收益與上市公司現(xiàn)金股利支付的實證研究.pdf

1、上市公司股利政策不僅關(guān)系到公司股東和管理者、債務(wù)人、外部中小投資者之間的利益問題，同時對公司未來的發(fā)展也會有一定的影響。自Miller andModigliani在“完美資本市場”的假設(shè)上提出了“股利無關(guān)論”之后，很多學(xué)者通過放寬假設(shè)條件,對股利政策的實證和理論研究加以豐富。
　　2006年，De Angelo等學(xué)者結(jié)合投資機會和代理成本提出了股利政策的生命周期理論，并且驗證了美國資本市場上的上市公司股利支付傾向符合股利政策的生命

2、周期理論。2008年，Denis和Osobov也驗證了加拿大、英國、德國、法國、日本這5個國家的上市公司股利支付傾向同樣也符合股利政策的生命周期理論。
　　對比世界其他發(fā)達(dá)國家的資本市場和上市公司治理，我國的資本市場和上市公司治理方面還面臨著很多的問題和挑戰(zhàn)。研究我國上市公司股利支付率和企業(yè)生命周期之間是否符合企業(yè)成長的基本規(guī)律，通過分析找出影響其呈現(xiàn)出異象的重要因素，并給以對策建議，這對于規(guī)范上市公司的治理結(jié)構(gòu)和資本市場的健康發(fā)

3、展都有著重大的意義。
　　本文基于股利政策的生命周期理論，從企業(yè)生命周期的角度來分析我國上市公司現(xiàn)金股利支付的現(xiàn)狀，并檢驗了我國資本市場上的上市公司股利支付率和企業(yè)生命周期之間的關(guān)系。以上市公司代理問題和控制權(quán)收益為出發(fā)點，并結(jié)合我國特殊的制度背景對上市公司股利支付率表現(xiàn)出來的違背生命周期的原因進(jìn)行了深入的分析。
　　研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的現(xiàn)金股利支付率與企業(yè)生命周期之間的關(guān)系無法通過股利政策的生命周期理論來解釋，不具備生