我國A股市場基于經濟周期的行業(yè)板塊輪動投資策略研究.pdf

1、傳統的市場觀點認為,在商業(yè)周期的不同階段,板塊輪動策略可以取得優(yōu)于市場策略的收益。本文將介紹一種簡單的方法以研究板塊輪動投資策略的真正價值。本文建立了一個簡單的模型,依據季度調整工業(yè)產出缺口將經濟周期劃分為四階段,并在資本資產定價模型的基礎上加入詹森指數,分析基于經濟周期階段的板塊輪動投資策略。在該模型中,假設投資者可以提前完全預知經濟商業(yè)周期的各個階段,并且依據傳統的投資觀點在各板塊中循環(huán)投資。在完全預知能力和忽略交易費用的假設前提下

2、,本文選取了1991至2010年的市場與行業(yè)板塊的收益數據和銀行三月整存整取利率的數據,對基于經濟周期的板塊輪動投資策略進行初步的研究。結果顯示,傳統觀點認可的板塊輪動投資策略獲得了0.2％的月度收益率。如果經濟周期確實推動著行業(yè)板塊輪動,那么一個能運用傳統智慧并完美洞察經濟周期階段與板塊輪動時點的聰明投資者應該至少可以跑贏市場。在與市場擇時策略的對比分析中,結果顯示傳統觀點認可的板塊輪動投資策略大幅跑贏了市場。接下來,本文研究放松以下