我國股市周期與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、對現(xiàn)代金融市場而言，股票市場是其不可或缺的重要組成部分，一直被視為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”。股票市場的發(fā)展對于經(jīng)濟(jì)的增長、市場機(jī)制的改革以及企業(yè)的成長有重要作用。對現(xiàn)代金融市場而言，表明股市周期與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系密切，經(jīng)濟(jì)自身的周期性運(yùn)行是引起股市波動的最根本的原因。從理論上而言，股票市場的運(yùn)行規(guī)律與宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律應(yīng)該具有一致性，宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢變化會引起股市的上下波動，而股市的周期性變動又可以提前反應(yīng)經(jīng)濟(jì)的走勢，進(jìn)而影響國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。

2、所以對經(jīng)濟(jì)周期與股市周期存在的關(guān)聯(lián)性分析可以幫助我們準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)和股市運(yùn)行的規(guī)律，也為政府制定宏觀調(diào)控政策和促進(jìn)股市健康發(fā)展提供了理論基礎(chǔ)。
　　本文選取了GDP的季度增長率和上證指數(shù)季度收益率來研究股票周期與經(jīng)濟(jì)周期。先是對GDP季度數(shù)據(jù)進(jìn)行Census-X12處理去掉季節(jié)因素與不規(guī)則因素的干擾，然后用H-P濾波將趨勢因素與周期因素分離，得到經(jīng)濟(jì)周期圖，對上證指數(shù)用H-P濾波將趨勢因素與周期因素分離，得到股市周期圖并對圖形進(jìn)行初

3、步的分析，得到二者在長期內(nèi)具有一定程度的一致性。然后對二者進(jìn)行實證分析，實證分析部分是先從完整區(qū)間進(jìn)行分析，然后對子期間進(jìn)行分析。在完整期間中，先是要對GDP增長率與股指收益率時間序列分別進(jìn)行ADF檢驗，以此來確定兩組序列的平穩(wěn)性，緊接著建立向量自回歸VAR模型，然后對模型進(jìn)行格蘭杰因果檢驗、脈沖分析、方差分析，得到在長期內(nèi)股市周期可以引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)周期，但是經(jīng)濟(jì)周期對股市周期的影響卻不明顯。在子期間的研究中發(fā)現(xiàn)，在子期間中經(jīng)濟(jì)周期與股市周期

4、在長期內(nèi)不存在協(xié)整關(guān)系，即二者的運(yùn)行出現(xiàn)了背離。而且以上分析發(fā)現(xiàn)，二者雖然在長期內(nèi)有一定的趨同性，但是在個別時間內(nèi)也存在著背離。
　　本文重點(diǎn)分析了我國股市周期與經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生背離的原因，從我國經(jīng)濟(jì)增長存在的原因，股市運(yùn)行中自身的不足、政府的干預(yù)以及監(jiān)管制度和投資者的投機(jī)行為、心理預(yù)期等方面進(jìn)行了詳細(xì)的研究。
　　最后，對于我國經(jīng)濟(jì)的增長，股市的健康有序發(fā)展提出了建議，希望我國股市能夠有效的發(fā)揮經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用，同時也指出