投資者情緒、代理理論與并購(gòu)重組市場(chǎng)反應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、本篇從并購(gòu)重組宣告日的股價(jià)一般都會(huì)上漲這樣一個(gè)基本現(xiàn)象入手，重點(diǎn)研究并購(gòu)重組短期市場(chǎng)反應(yīng)異象產(chǎn)生的原因。本篇將事件研究法與會(huì)計(jì)績(jī)效法相結(jié)合，利用會(huì)計(jì)績(jī)效法將并購(gòu)重組公司分組，利用事件研究法研究?jī)山M并購(gòu)重組公司短期市場(chǎng)反應(yīng)，從中得出不管財(cái)務(wù)績(jī)效好壞短期市場(chǎng)反應(yīng)都為正的并購(gòu)重組異象，并將投資者情緒引入并購(gòu)重組短期市場(chǎng)反應(yīng)研究。
　　在行文中，本篇首先從代理理論以及投資者情緒兩個(gè)方面做文獻(xiàn)回顧，在總結(jié)分析前人研究的基礎(chǔ)上，提出本篇的研究

2、假設(shè)，并設(shè)定變量，構(gòu)建回歸模型。在實(shí)證的過(guò)程中，將本篇的樣本分為三個(gè)子樣本，每個(gè)樣本都利用回歸分析、分組對(duì)比T值檢驗(yàn)、logit回歸以及標(biāo)準(zhǔn)方程回歸等實(shí)證方法進(jìn)行檢驗(yàn)，最后得到以下結(jié)論:
　　(1)公司代理問(wèn)題對(duì)于并購(gòu)重組宣告日窗口期的市場(chǎng)反應(yīng)有負(fù)面的影響。自由現(xiàn)金流量較多的企業(yè)會(huì)存在代理問(wèn)題，因此自由現(xiàn)金流量越高的企業(yè)，其宣告日窗口期的CAR值越小。在目前我國(guó)大多數(shù)公司“一股獨(dú)大”的環(huán)境下，大股東與中小股東之間的代理問(wèn)題依然存在