基于財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)視角的企業(yè)非效率投資研究.pdf

1、企業(yè)要應(yīng)對未來發(fā)生的不確定的緊急情況并把握意外有利投資機(jī)會必須保持財(cái)務(wù)彈性,適度的財(cái)務(wù)彈性是靈活適應(yīng)資本市場變動(dòng)的必要條件,對企業(yè)具有重要意義。企業(yè)投資又是企業(yè)發(fā)展的源泉,提高企業(yè)投資效率也一直是學(xué)界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的課題。本文從財(cái)務(wù)彈性這一全新視角對企業(yè)的非投資效率行為進(jìn)行研究,以期為現(xiàn)有研究提供新的思路。
　　本文以我國滬、深兩市制造業(yè)上市公司為研究對象,選取2001-2004年的408家公司共1632組樣本數(shù)據(jù)做統(tǒng)計(jì)與回歸分析,

2、在考慮了公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)、治理構(gòu)架以及公司所處的行業(yè)、數(shù)據(jù)年度等因素的同時(shí),著重闡述財(cái)務(wù)彈性指數(shù)的建立與測算、非效率投資程度的度量,并分析財(cái)務(wù)彈性與非效率投資之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):(1)財(cái)務(wù)彈性與企業(yè)杠桿水平和外部融資成本負(fù)相關(guān),與現(xiàn)金指標(biāo)正相關(guān)。(2)公司的投資支出決策與公司的現(xiàn)金持有水平、盈利性正相關(guān)。受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,在研究的時(shí)間區(qū)間內(nèi),投資支出與公司的債務(wù)水平也正相關(guān)。(3)完全效率只是一種理想狀態(tài),而在現(xiàn)實(shí)生活中公司普遍存在非效