規(guī)模經(jīng)濟(jì)視角下非效率投資的治理研究.pdf

1、規(guī)模經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本問題之一，它描述了企業(yè)產(chǎn)出效率隨生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大而遞增的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，體現(xiàn)出資源在企業(yè)中的積聚效應(yīng)，揭示了企業(yè)規(guī)模與其經(jīng)濟(jì)效益之間的關(guān)系，研究企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)問題可以為投資決策提供指導(dǎo)。非效率投資是公司金融的重要問題，它反映了企業(yè)在現(xiàn)實(shí)中存在的不符合凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目選擇問題，研究非效率投資，有助于企業(yè)乃至整個(gè)社會的資源配置效率的提高。
　　規(guī)模經(jīng)濟(jì)和非效率投資都可以用來評價(jià)企業(yè)的投資決策是否恰當(dāng)。但是二者在其衡量標(biāo)準(zhǔn)

2、上存在差異，規(guī)模經(jīng)濟(jì)以企業(yè)整體效率為標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為企業(yè)在規(guī)模報(bào)酬遞增階段應(yīng)擴(kuò)大投資;非效率投資以企業(yè)新增投資效益為標(biāo)準(zhǔn)，主張?jiān)黾觾衄F(xiàn)值為正的投資，減少凈現(xiàn)值為負(fù)的過度投資。規(guī)模經(jīng)濟(jì)和非效率投資對投資決策存在整體與局部、存量與增量之間的關(guān)系。因此，企業(yè)評價(jià)某一項(xiàng)目的投資決策是否恰當(dāng)時(shí)，不僅要考慮該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，還應(yīng)該從企業(yè)整體角度考察新增項(xiàng)目對企業(yè)整體效率產(chǎn)生的影響，即能否促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
　　本文將規(guī)模經(jīng)濟(jì)和非效率投資納入同一研究框架中

3、，結(jié)合委托代理、信息不對稱等理論，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)為視角，對企業(yè)非效率投資行為的內(nèi)在形成機(jī)理進(jìn)行深入分析。然后依據(jù)企業(yè)所處規(guī)模經(jīng)濟(jì)階段和非效率投資產(chǎn)生機(jī)理的不同，將非效率投資劃分為主動型非效率投資和被動型非效率投資。本文以2010-2012年度制造業(yè)上市公司為研究對象，實(shí)證研究公司治理和內(nèi)部控制這兩種治理方式對不同類別非效率投資行為的抑制作用。研究發(fā)現(xiàn)，公司治理和內(nèi)部控制在不同規(guī)模經(jīng)濟(jì)階段，對非效率投資行為的抑制作用存在差異:公司治理更適合治