上市公司信用風險度量的研究——以商業(yè)銀行為視角.pdf

1、商業(yè)銀行作為我國銀行業(yè)發(fā)展的欣欣力量，其經(jīng)營效益對于穩(wěn)定國民經(jīng)濟具有相當重要的作用。信用風險作為銀行面臨的最主要風險，不僅影響商業(yè)銀行的運營安全，也會像多米諾骨牌一樣影響一國金融體系的穩(wěn)定。上市公司作為商業(yè)銀行貸款的主要對象，其資產(chǎn)狀況的好壞直接影響商業(yè)銀行的信用風險。目前，我國對信用風險度量的研究更多的是對國外提出的各種先進方法加以應用。將上市公司的資產(chǎn)運營狀況作為研究對象，據(jù)此研究商業(yè)銀行信用風險度量方法。通過對信用風險度量的傳統(tǒng)方

2、法和現(xiàn)代方法的有機結合，建立適合我國商業(yè)銀行的信用風險度量方法，可以縮小與國際先進國家
　　 本文通過對信用風險度量模型的梳理歸納，總結了各模型的優(yōu)缺點以及在我國的適用性，將基于修正的KMV模型中違約距離(DD)作為新的指標引入到Logistic回歸模型。
　　 為提高KMV模型在我國的適用性，對其參數(shù)進行了修正，這也是論文的重點部分。首先，采用每股凈資產(chǎn)計算非流通股價值，使得股權價值的計算更加準確；其次，收益率序列顯著

3、不同于正態(tài)分布，表現(xiàn)出明顯的有偏性和尖峰厚尾性，而且條件方差是不斷變化的，即收益的波動呈集聚性，為提高波動率的計算精度，本文采用GARCH模型計算股權的波動率。再次，在違約點的選擇上，本文為長期負債設置了1/4、1/2、3/4、1四個比值，分別計算四個違約點對應的違約距離，通過對各違約距離的顯著性檢驗，確定了適合我國國情的最優(yōu)的違約點計算方法。最后，對于無風險利率，目前研究多采用年末的金融行業(yè)人民幣整存整取一年期存款利率，本文選取200

4、7至2009年央行頒布的金融行業(yè)人民幣整存整取一年期存款利率，按照實行天數(shù)，計算加權無風險利率。
　　 本文在修正KMV模型的基礎上，利用樣本公司的股票交易數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù)，得出違約距離，為避免各財務指標之間存在多重共線性，利用因子分析進行科學篩選確定公共因子，作為建立信用風險度量模型的輸入指標，分別建立未加入違約距離和加入違約距離的信用風險度量模型，同時對比前后兩模型的預測精度，實證結果表明，后一種模型的判別準確度較未加入違約距