證券公司不良資產(chǎn)問(wèn)題研究.pdf

1、當(dāng)前我國(guó)的許多證券公司正為嚴(yán)重的不良資產(chǎn)問(wèn)題所困擾。證券公司的不良資產(chǎn)與商業(yè)銀行不良資產(chǎn)有所不同,它不單純體現(xiàn)在債權(quán)方面,而更重要地體現(xiàn)在債務(wù)方面。它是證券公司資產(chǎn)的實(shí)際可變現(xiàn)價(jià)值低于其初始價(jià)值的那一部分已經(jīng)“蒸發(fā)掉”的價(jià)值。 證券公司不良資產(chǎn)是在歷史過(guò)程中發(fā)生的。從形成機(jī)理方面觀測(cè),目前中國(guó)證券公司的不良資產(chǎn)可以分為三種類型。第一種是證券投資類的,包括證券公司挪用客戶保證金進(jìn)行投資、挪用客戶托管債券進(jìn)行投資、承諾保底收益的委托理財(cái)投資

2、造成大量投資浮虧,這是當(dāng)前證券公司最為嚴(yán)重的一類不良資產(chǎn)。第二種是非證券投資類的,包括非主營(yíng)業(yè)務(wù)的對(duì)外投資形成的不良產(chǎn)權(quán)和對(duì)外貸款形成的不良債權(quán);第三種是或有負(fù)債類的,包括各種對(duì)外擔(dān)保和法律訴訟所可能發(fā)生的資產(chǎn)損失; 從理論上分析,證券公司不良資產(chǎn)形成于以下幾個(gè)方面的原因。證券公司的法人治理結(jié)構(gòu)存在諸如股權(quán)過(guò)于集中、缺乏最終委托人、經(jīng)理人行為短期化方面的缺陷;證券公司在證券投資業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)管理等方面缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制;證券公司

3、來(lái)自內(nèi)部和外部的制度約束呈現(xiàn)柔性特征;以及資本市場(chǎng)根本性的制度缺陷;等等。 證券公司不良資產(chǎn)已經(jīng)對(duì)我國(guó)的資本市場(chǎng)制度構(gòu)成巨大的危害,它導(dǎo)致證券公司作為資本市場(chǎng)中介的基本功能逐步喪失,還可能誘發(fā)整個(gè)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)資本市場(chǎng)的改革形成瓶頸制約,因此需要盡快采取有效措施進(jìn)行治理。 在治理的基本原則方面,我們傾向于使用“管理當(dāng)局主導(dǎo)下的市場(chǎng)化解決”方式。具體地說(shuō)就是通過(guò)管理當(dāng)局的積極引導(dǎo),由市場(chǎng)主體通過(guò)資產(chǎn)剝離、債務(wù)重組、公司兼并方式來(lái)逐步消