分紅方案分析

1、《證券投資學(xué)》參考資料之六分紅方案分析投資收益的構(gòu)成上市公司分紅的規(guī)則與程序上市公司分紅的形式與內(nèi)容上市公司分紅水平分析上市公司分紅過程中的復(fù)雜狀態(tài)投資收益的構(gòu)成進(jìn)入1996年后，由于我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)及宏觀政策的轉(zhuǎn)變，我國股市出現(xiàn)了一個(gè)持續(xù)一年多的牛市行情。在這－輪行情中，追捧績優(yōu)股，熱炒公司業(yè)績成為與往年不同的最主要特點(diǎn)。如四川長虹、深發(fā)展等股票，因?yàn)楣緲I(yè)績優(yōu)異，股價(jià)一漲再漲，而一些公司業(yè)績較差的股票，其價(jià)格不漲反跌。投資者如

2、果誤買了這些股票，就可能飽嘗牛市套牢之苦。投資者看中上市公司的業(yè)績，是一種巨大的進(jìn)步，這說明我國的投資者已經(jīng)逐漸走向成熟，我國的股市也逐步朝著健康的方向發(fā)展。但是我們也不能不看到，在我國目前的股市中，絕大多數(shù)人看中公司業(yè)績，并不是以公司業(yè)績來投資，而是用公司業(yè)績?nèi)ネ稒C(jī)，人們往往是將公司業(yè)績作為一個(gè)投機(jī)的題材，進(jìn)行短線炒作以博取差價(jià)。這種狀況的形成有其深刻的原因。一般來講，投資者看中上市公司的業(yè)績并不是投資的根本目的，其投資的根本目的是追

3、求收益最大化。投資者獲取收益的大小，決定著投資者的行為方式。也就是說投資者行為完全受利益驅(qū)動，在特定的市場中，如果投資獲得的收益大于投機(jī)獲得的收益，投資者必然趨向于投資；如果投機(jī)獲得的收益大于投資獲得的收益，投資者必然傾向于投機(jī)。而投資者獲得收益的大小，首先與上市公司的分紅有關(guān)。上市公司分紅問題是一個(gè)關(guān)系到股票市場發(fā)展的、帶有根本性的問題，它直接涉及到上市公司能夠給股東多少投資回報(bào)。只有當(dāng)上市公司能夠支付給股東滿意的投資回報(bào)時(shí)，人們才愿

4、意向上市公司投資，否則人們只能去投機(jī)，博取短線差價(jià)，而股市也只能成為一個(gè)高度投機(jī)的市場。應(yīng)當(dāng)注意的是，上市公司的分紅問題并不是一個(gè)簡單的數(shù)量比較問題，有些效益好的上市公司分紅比例不高，而投資者仍然愿意向這些公司長期投資，因?yàn)檫@些公司具有較好的成長性，投資者購買的是這些公司的未來，是為了獲取長期的差價(jià)收益。因此，在研究上市公司的分紅問題之前，我們有必要先對投資者收益的構(gòu)成進(jìn)行研究。投資者購買股票，是為了獲得收益。而投資收益根據(jù)其來源和形式

5、不同，又可以劃分為不同的組成部分。從總體上講，投資者的收益主要由兩部分構(gòu)成。－部分是股利收益，這種收益主要是通過上市公司分紅來實(shí)現(xiàn)。上市公司分紅又可以采用兩種方式，即派現(xiàn)金和送紅股。股利收益是投資者向上市公司投資而獲得的收益，因此是一種投資收益。另一部分是資本收益，這種收益也叫股票的買賣差價(jià)收益，即投資者低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出股票所獲得的收益。許多人將這種收益看成是投機(jī)收益，這是不正確的。實(shí)際上，買賣差價(jià)收益也分為兩種不同阿薩里爾商城網(wǎng)址：進(jìn)

6、行長期投資。我國還有許多上市公司的分紅額與市價(jià)比率不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于－年期銀行定期存款利率，甚至低于銀行的活期存款年利率。投資者如果不想投機(jī)，有錢最好存入銀行。如果投資者將錢存入證券公司，即使不買股票，按規(guī)定，證券公司要按銀行活期利率付給投資者利息。而投資者如果購買了這類股票，得到的回報(bào)率反而低于銀行的活期年利率，那還不如不投資。在這種條件下，投資者購買股票，只能是為了投機(jī)，沒有人去重視上市公司的分紅了。從公司的成長性方面看由于我國上市公司的

7、業(yè)績普遍下降絕大部分上市公司的成長性不高，加上市場狀況不好，投資者很難通過投資來獲得長期差價(jià)收益。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，從93年底到95年底，除少數(shù)業(yè)績與成長性非常好的公司，資本收益是正數(shù)外，其余絕大部分公司的資本收益是負(fù)數(shù)。在這種情況下，是沒有人會對上市公司進(jìn)行投資來獲取長期差價(jià)收益的，只能靠投機(jī)來獲取短期買賣差價(jià)。今年，由于股市出現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)行情，許多人獲得了豐厚的資本收益。但是這種資本收益大部分是投資者通過投機(jī)炒作而獲得的短期買賣差價(jià)收益

8、，而不是投資者通過投資而獲得的長期買賣差價(jià)收益。有兩方面的情況可以證明這一點(diǎn)。一是目前市場中的投資者，大多數(shù)是依靠中短線炒作來博取差價(jià)，股市一下跌或回檔，馬上就將資金全部撤出。而想長期投資，捂一年或幾年的人很少。二是股市中許多投資者雖然獲得較高的資本收益，但是從上市公司公布的今年的中期業(yè)績和分紅水平可以看出，大部分上市公司的經(jīng)營出現(xiàn)滑坡。這說明，近階段來投資者的資本收益絕大多數(shù)不是因上市公司的成長性而獲得的，而是憑借宏觀形勢的利好博取差

9、價(jià)而得到的短期差價(jià)收益。為了改變我國股市這種不正常的局面，正確引導(dǎo)投資者的行為，使投機(jī)的股市轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y的股市，我們有必要對上市公司分紅問題進(jìn)行深入研究，努力提高上市公司給投資者的回報(bào)水平。從某種意義上來講，利益的引導(dǎo)，比強(qiáng)制性的監(jiān)管更為有效，創(chuàng)造使投資者的投資收益大于投機(jī)收益的條件是一個(gè)關(guān)鍵。同時(shí)我們應(yīng)當(dāng)看到，在市場上投機(jī)炒差價(jià)，我賺的錢就是你虧的錢，不過是羊毛出在羊身上。而投資者本身是不會創(chuàng)造社會財(cái)富的，在市場中只有上市公司才能創(chuàng)造社

10、會財(cái)富，投資者應(yīng)當(dāng)去賺上市公司的錢。因?yàn)樯鲜泄居昧送顿Y者的錢，就應(yīng)當(dāng)付給投資者合理的投資回報(bào)。上市公司分紅的規(guī)則與程序投資者獲得的股利收益主要來源于上市公司的凈利潤，它是通過上市公司分紅而得到的。上市公司分紅一般是在公司營業(yè)年度結(jié)束，公司年度決算和公布財(cái)務(wù)報(bào)告之后進(jìn)行的。大部分公司是在營業(yè)年度下一年的4月至7月進(jìn)行分紅。有一些公司，特別是含H股的上市公司，其公司章程規(guī)定一年進(jìn)行中期和年終兩次分紅。中期分紅一般只能在中期以前的利潤余額范