分紅方案分析(閱讀)

1、《證券投資學(xué)》參考資料之六分紅方案分析投資收益的構(gòu)成進(jìn)入1996年后，由于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)及宏觀政策的轉(zhuǎn)變，我國(guó)股市出現(xiàn)了一個(gè)持續(xù)一年多的牛市行情。在這－輪行情中，追捧績(jī)優(yōu)股，熱炒公司業(yè)績(jī)成為與往年不同的最主要特點(diǎn)。如四川長(zhǎng)虹、深發(fā)展等股票，因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)優(yōu)異，股價(jià)一漲再漲，而一些公司業(yè)績(jī)較差的股票，其價(jià)格不漲反跌。投資者如果誤買了這些股票，就可能飽嘗牛市套牢之苦。投資者看中上市公司的業(yè)績(jī)，是一種巨大的進(jìn)步，這說(shuō)明我國(guó)的投資者已經(jīng)逐

2、漸走向成熟，我國(guó)的股市也逐步朝著健康的方向發(fā)展。但是我們也不能不看到，在我國(guó)目前的股市中，絕大多數(shù)人看中公司業(yè)績(jī)，并不是以公司業(yè)績(jī)來(lái)投資，而是用公司業(yè)績(jī)?nèi)ネ稒C(jī)，人們往往是將公司業(yè)績(jī)作為一個(gè)投機(jī)的題材，進(jìn)行短線炒作以博取差價(jià)。這種狀況的形成有其深刻的原因。一般來(lái)講，投資者看中上市公司的業(yè)績(jī)并不是投資的根本目的，其投資的根本目的是追求收益最大化。投資者獲取收益的大小，決定著投資者的行為方式。也就是說(shuō)投資者行為完全受利益驅(qū)動(dòng)，在特定的市場(chǎng)中，

3、如果投資獲得的收益大于投機(jī)獲得的收益，投資者必然趨向于投資；如果投機(jī)獲得的收益大于投資獲得的收益，投資者必然傾向于投機(jī)。而投資者獲得收益的大小，首先與上市公司的分紅有關(guān)。上市公司分紅問(wèn)題是一個(gè)關(guān)系到股票市場(chǎng)發(fā)展的、帶有根本性的問(wèn)題，它直接涉及到上市公司能夠給股東多少投資回報(bào)。只有當(dāng)上市公司能夠支付給股東滿意的投資回報(bào)時(shí)，人們才愿意向上市公司投資，否則人們只能去投機(jī)，博取短線差價(jià)，而股市也只能成為一個(gè)高度投機(jī)的市場(chǎng)。應(yīng)當(dāng)注意的是，上市公司

4、的分紅問(wèn)題并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)量比較問(wèn)題，有些效益好的上市公司分紅比例不高，而投資者仍然愿意向這些公司長(zhǎng)期投資，因?yàn)檫@些公司具有較好的成長(zhǎng)性，投資者購(gòu)買的是這些公司的未來(lái)，是為了獲取長(zhǎng)期的差價(jià)收益。因此，在研究上市公司的分紅問(wèn)題之前，我們有必要先對(duì)投資者收益的構(gòu)成進(jìn)行研究。投資者購(gòu)買股票，是為了獲得收益。而投資收益根據(jù)其來(lái)源和形式不同，又可以劃分為不同的組成部分。從總體上講，投資者的收益主要由兩部分構(gòu)成。－部分是股利收益，這種收益主要是通

5、過(guò)上市公司分紅來(lái)實(shí)現(xiàn)。上市公司分紅又可以采用兩種方式，即派現(xiàn)金和送紅股。股利收益是投資者向上市公司投資而獲得的收益，因此是一種投資收益。另一部分是資本收益，這種收益也叫股票的買賣差價(jià)收益，即投資者低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出股票所獲得的收益。許多人將這種收益看成是投機(jī)收益，這是不正確的。實(shí)際上，買賣差價(jià)收益也分為兩種不同的形式，一種是由于上市公司具有較高的成長(zhǎng)性，在公司業(yè)績(jī)不斷提高的基礎(chǔ)上，其股票價(jià)格穩(wěn)定地增值，而使投資者獲得的長(zhǎng)期差價(jià)收益。這種收

6、益是因投資者長(zhǎng)期投資而獲得的，所以是一種投資收益。有些上市公司雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但為了增強(qiáng)其成長(zhǎng)性，在紅利分配時(shí)，采取少派現(xiàn)金多送紅股的方式，將更多的資金留作公司的發(fā)展資本。投資者購(gòu)買這些公司的股票，雖然短期所獲得的現(xiàn)金收益較少，但手中股票增加，通過(guò)長(zhǎng)期投資也可以獲得可觀的長(zhǎng)期差價(jià)收益。另一種是通過(guò)投資者憑借各種影響股票價(jià)格的因素，捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)行股票短線炒作而獲得的短期差價(jià)收益。這種收益是投資者通過(guò)市場(chǎng)中短期投機(jī)的行為所得到的，因此

7、是一種投機(jī)收益。在股票市場(chǎng)中，只有投資收益大于投機(jī)收益，投資者才能傾向于投資而減少投機(jī)，使市場(chǎng)中投資的人數(shù)大于投機(jī)的人數(shù)，股票市場(chǎng)才能成為穩(wěn)定健康的投資市場(chǎng)，否則股票市場(chǎng)只能是一個(gè)投機(jī)的市場(chǎng)。而投資收益大于投機(jī)收益的前提是上市公司的高投資回報(bào)和高成長(zhǎng)性。錢就是你虧的錢，不過(guò)是羊毛出在羊身上。而投資者本身是不會(huì)創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的，在市場(chǎng)中只有上市公司才能創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富，投資者應(yīng)當(dāng)去賺上市公司的錢。因?yàn)樯鲜泄居昧送顿Y者的錢，就應(yīng)當(dāng)付給投資者合理

8、的投資回報(bào)。上市公司分紅的規(guī)則與程序投資者獲得的股利收益主要來(lái)源于上市公司的凈利潤(rùn)，它是通過(guò)上市公司分紅而得到的。上市公司分紅一般是在公司營(yíng)業(yè)年度結(jié)束，公司年度決算和公布財(cái)務(wù)報(bào)告之后進(jìn)行的。大部分公司是在營(yíng)業(yè)年度下一年的4月至7月進(jìn)行分紅。有一些公司，特別是含H股的上市公司，其公司章程規(guī)定一年進(jìn)行中期和年終兩次分紅。中期分紅一般只能在中期以前的利潤(rùn)余額范圍內(nèi)分配，并且是在預(yù)期本年度結(jié)束時(shí)不會(huì)出現(xiàn)虧損的前提下方可進(jìn)行。上市公司分紅是上市公

9、司對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行分配的一項(xiàng)重要內(nèi)容。公司利潤(rùn)主要包括公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。投資收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額。上市公司對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行分配必須嚴(yán)格按《公司法》等有關(guān)法規(guī)的規(guī)定進(jìn)行。其分配順序如下：1納稅。即向國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)依法繳納所得稅。納稅后的凈利潤(rùn)稱為稅后利潤(rùn)。2彌補(bǔ)虧損。公司在上一年度存在虧損的必須彌補(bǔ)虧損，否則不能分紅。3提取法定公積金（即法定盈余公積金）?！豆痉ā芬?guī)定，公司在繳納所得稅和彌補(bǔ)以前年度的虧損后，應(yīng)當(dāng)提取百分之十的法定公積金。當(dāng)法定公積金的

10、累計(jì)總額相當(dāng)于公司注冊(cè)資本總額的百分之五十時(shí)，可以不再提取。4提取法定公益金。公益金主要是用于職工的集體福利方面的資金?！豆痉ā芬?guī)定，公司應(yīng)當(dāng)在繳納所得稅和彌補(bǔ)公司的虧損后，再提取利潤(rùn)的百分之五至百分之十列入公司的法定公益金。5提取任意盈余公積金。這部分公積金并不是法定必須提取的，可以提取也可以不提。一般是根據(jù)公司章程或者由股東大會(huì)提議進(jìn)行提取。剩余利潤(rùn)作為股利向股東分紅。6分配優(yōu)先股股息。在上市公司中，如果有優(yōu)先股股東，則公司應(yīng)按照

11、一定的股息率向優(yōu)先股股東分派股息。7向普通股股東分配股利。公司向普通股股東分配股利時(shí)，可以采取分紅利（即派現(xiàn)金）和送紅股的方式。如果分派現(xiàn)金，按有關(guān)稅法規(guī)定，公司要代扣20％的個(gè)人所得稅。有關(guān)的稅法還規(guī)定，送紅股也要繳納20％的個(gè)人所得稅，但目前難以執(zhí)行。上市公司分紅時(shí)，除了要嚴(yán)格按照以上的順序進(jìn)行外，還必須符合有關(guān)的法規(guī)要求。我國(guó)有關(guān)法律規(guī)定，公司當(dāng)年未盈利，或者流動(dòng)資產(chǎn)不足抵償債務(wù)以及公司利潤(rùn)未扣除各項(xiàng)應(yīng)繳納稅金、未彌補(bǔ)虧損、未提取

12、法定盈余公積金和法定公益金時(shí)，均不能分紅。此外，公司分紅不得影響公司資產(chǎn)的完整性。不得有與公司章程相違背的分紅方案。上市公司分紅時(shí)，還要通過(guò)一定的程序來(lái)實(shí)現(xiàn)。第一，分紅預(yù)案公布日。上市公司分紅時(shí)，首先要由公司董事會(huì)制定分紅預(yù)案，具體確定本次分紅的數(shù)量，分紅的方式。安排召開股東大會(huì)或臨時(shí)股東大會(huì)的時(shí)間、地點(diǎn)及表決方式。以上內(nèi)容是由公司董事會(huì)向社會(huì)公開發(fā)布。第二，分紅方案批準(zhǔn)及宣布日。董事會(huì)制定的分紅預(yù)案必須經(jīng)過(guò)股東大會(huì)或臨時(shí)股東大會(huì)討論。