現(xiàn)代證券組合投資理論的應(yīng)用研究.pdf

1、中南大學(xué)博士學(xué)位論文現(xiàn)代證券組合投資理論的應(yīng)用研究姓名：陳學(xué)榮申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)指導(dǎo)教師：侯振挺鄒捷中2000.10.1表分析的方法都不能獲得超額利潤(rùn)。但我國(guó)證券市場(chǎng)目前還不能充分反映所有公開可得的信息，也就是說(shuō)，如果有人提前知道某公司即將公布的利好消息，他就會(huì)獲得超額利潤(rùn)。。四、本文利用時(shí)間序列、橫截面回歸對(duì)股票的影響因素進(jìn)行了分析。結(jié)果表明，股票價(jià)格與凈資產(chǎn)收益率有高度的相關(guān)性，但與換手率和股本規(guī)模沒有明顯的相

2、關(guān)性，我國(guó)股票市場(chǎng)的“收益效應(yīng)”明顯。五、本文利用均值一方差模型、單因素模型、多因素模型對(duì)98年第一批上市的五家基金的投資組合(99年6月30日公布)進(jìn)行了最小方差組合計(jì)算，并對(duì)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行了對(duì)EE和事后檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，在允許賣空條件下，馬可維茨模型目前的應(yīng)用效果不理想。單因素和多因素模型的應(yīng)用效果比較令人滿意。這種差距存在的主要原因可能是因素模型本身在其假設(shè)中對(duì)市場(chǎng)的有效性沒有馬可維茨要求那么苛刻所致。六、本文的研究成果標(biāo)明，在當(dāng)

3、前我國(guó)市場(chǎng)不允許賣空約的束條件下，非賣空馬可維茨模型和單因素的賣空約束簡(jiǎn)化計(jì)算模型對(duì)我國(guó)投資基金的投資組合選擇有很好的指導(dǎo)作用。據(jù)此，作者建議，我國(guó)的證券投資基金經(jīng)理在實(shí)際運(yùn)作中可應(yīng)用該模型作為投資組合選擇的分析工具，以進(jìn)一步提高決策的科學(xué)性。七、本文利用夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、特雷爾指數(shù)指標(biāo)，采用理論計(jì)算和圖示法兩種方法對(duì)98年第一批五家基金進(jìn)行了歷史績(jī)效和投資組合(99年6月30日公布)進(jìn)行了評(píng)估。評(píng)估結(jié)果標(biāo)明，基金安信綜合業(yè)績(jī)最優(yōu)。評(píng)

4、估結(jié)果與市場(chǎng)實(shí)際情況～致。這說(shuō)明，目前國(guó)際上比較通行的證券投資基金評(píng)估指標(biāo)和方法同樣適合于對(duì)我國(guó)的證券投資基金進(jìn)行評(píng)估。八、本文的研究標(biāo)明，我國(guó)證券投資基金目前具有如下特點(diǎn)：一是基金能夠獲得超過(guò)市場(chǎng)指數(shù)的平均收益；二是基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大。基金獲得的超額利潤(rùn)可能來(lái)自于以下兩個(gè)部分：一是在我國(guó)非半強(qiáng)式有效的市場(chǎng)上，基金有一定的信息優(yōu)勢(shì)；二是基金通過(guò)配售新股獲得制度性利潤(rùn)?；鹬貍}(cāng)持有個(gè)股形成“控盤”可能是造成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小、非系統(tǒng)風(fēng)