匯率定價(jià)

1、IntermationalFinance購買力平價(jià)和巨無霸價(jià)格引發(fā)的爭論金融0909吳一馳1103090440第一次世界大戰(zhàn)之后，金本位制削弱，一些國家出現(xiàn)惡性通貨膨脹，還有戰(zhàn)后遺留的國際支付、賠款等問題。能否為這些問題的解決提供一種貨幣標(biāo)準(zhǔn)？在這樣的背景下，卡塞爾1918年和1922年的文章中系統(tǒng)闡述了購買力平價(jià)理論。基本思想：人們之所以需要外國貨幣是因?yàn)樗谠搰鴩鴥?nèi)具有對一般商品的購買力；同樣，外國人需要本國貨幣也是因?yàn)樗诒緡匈?/p>

2、買力。因此，本國貨幣和外國貨幣之間的平價(jià)主要取決于兩國貨幣購買力的比較。而貨幣的購買力又直接于一國的物價(jià)水平，所以可以通過兩國物價(jià)水平的比率來觀察兩國貨幣購買力的對比，從而得到匯率及其變化。能夠?qū)⒉煌瑖邑泿诺馁徺I力聯(lián)系在一起的是所要購買的商品本身，所以購買力平價(jià)的基礎(chǔ)是有關(guān)商品價(jià)格的“一價(jià)定律”，即相同的商品應(yīng)該具有內(nèi)在一致的價(jià)格。正是在一價(jià)定律的基礎(chǔ)上，我們可以得到購買力平價(jià)理論的絕對和相對形式。購買力平價(jià)的兩種形式：⒈絕對形式其是

3、指在某一時(shí)點(diǎn)上，兩國貨幣之間的兌換比率取決于兩國貨幣的購買力（一般物價(jià)水平的倒數(shù)）之比。e=PPe是一單位B國貨幣以A國貨幣表示的價(jià)格。（一般地，B國是指外國，A國是指本國）⒉相對形式其是指：在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)內(nèi)匯率的變動(dòng)是由于兩個(gè)國家在這段時(shí)期中的物價(jià)水平或貨幣購買力的變化，兩者的相對變動(dòng)成比例，即：=e1e0P1P0P1P01表示當(dāng)期，0表示基期。IntermationalFinance要比相對購買力要求的變化幅度大些。即當(dāng)本幣貶值時(shí)存在一

4、個(gè)過度貶值，而當(dāng)本幣升值時(shí)則存在升值不足，這樣的話本國商品的競爭力就在增加；當(dāng)R1時(shí)，就有，即此時(shí)本幣幣值變化的幅度要比購買力平價(jià)要求的e1e2P1P0P1P0變化幅度更小。即當(dāng)本幣貶值時(shí)存在貶值不足的現(xiàn)象，而當(dāng)本幣升值時(shí)有一個(gè)過度升值，這樣的話本國商品的競爭力就會(huì)減少。而從當(dāng)期真實(shí)匯率的計(jì)算方法來看，除了名義匯率水平的變化外，還包括了兩國通貨膨脹的對比，所以，真實(shí)匯率也被稱為是經(jīng)過了通貨膨脹調(diào)整的實(shí)際匯率。真實(shí)匯率的變化可以用來反映一

5、國貿(mào)易品競爭力的變化方向，因此，真實(shí)匯率指數(shù)常常是觀察一國宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)用到的一個(gè)重要的指標(biāo)。購買力平價(jià)理論在匯率理論的發(fā)展中占有重要的位置。一國貨幣的對外價(jià)值是貨幣對內(nèi)價(jià)值的體現(xiàn)。在各國放棄金本位制的情況下，購買力平價(jià)理論指出以國內(nèi)外物價(jià)對比作為匯率決定的依據(jù)，在一定程度上將貨幣的對內(nèi)價(jià)值和對外價(jià)值聯(lián)系起來，有其合理性，它揭示了匯率變動(dòng)的長期原因，在各國實(shí)行紙幣流通制度和浮動(dòng)匯率制盛行的當(dāng)今世界，自然具有更強(qiáng)的生命力。但是，購買力評價(jià)說也

6、存在不少缺陷，主要表現(xiàn)在：⑴從理論基礎(chǔ)上來看，購買力平價(jià)是以貨幣數(shù)量為前提的，貨幣數(shù)量的缺陷也就構(gòu)成了購買力平價(jià)說的缺陷之一。⑵該學(xué)說假定所有商品都是貿(mào)易商品，忽視了非貿(mào)易商品的存在。實(shí)際上，非貿(mào)易商品的價(jià)格往往難以通過國際貿(mào)易而趨于一致，因此，兩國的一般物價(jià)水平也難以通過國際商品套購機(jī)制而完全取得一致，國際性商品的使用性大受限制。⑶它還忽略了貿(mào)易成本和貿(mào)易壁壘。在國際貿(mào)易中，各國為了維護(hù)本國利益，往往對進(jìn)口貿(mào)易實(shí)行關(guān)稅、限額、補(bǔ)貼等各