天使投資人項(xiàng)目選擇的影響因素研究.pdf

1、中小企業(yè)創(chuàng)立和發(fā)展需要資金支持，資金缺乏就成為了企業(yè)建立和發(fā)展的瓶頸。由此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)逐漸興起，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了新的融資渠道。近些年，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期通過尋找風(fēng)險(xiǎn)投資尋求幫助能得到作用是很有限的，這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資將更多地資金投在企業(yè)發(fā)展后期，而對企業(yè)初期發(fā)展來說，天使投資是相對理想的投資方式。但正是由于天使投資的投資期限早，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)高，因此天使投資人不僅需要預(yù)測未來收益，也必須對存在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)和判斷。事實(shí)上，為了規(guī)避

2、高風(fēng)險(xiǎn)，必須從項(xiàng)目篩選階段開始?；诖耍疚难芯苛颂焓雇顿Y人項(xiàng)目選擇的關(guān)鍵因素，力求建立客觀的影響因素體系。
　　本文首先借鑒國外文獻(xiàn)對天使投資人項(xiàng)目篩選的研究成果，結(jié)合中國活躍天使投資人投資案例，選取天使投資人項(xiàng)目選擇的影響因素。進(jìn)而通過問卷調(diào)查的方法了解投資人選擇項(xiàng)目時(shí)對各因素的重視程度。通過探索性因子分析和驗(yàn)證性因子分析的方法將所有因素進(jìn)行降維處理，提取出7個(gè)公因子，再根據(jù)提取的公因子與投資效果評價(jià)之間做回歸分析，確定相關(guān)因

3、素對天使投資項(xiàng)目選擇影響程度。各影響因素的影響力從高到低依次為：創(chuàng)業(yè)者綜合能力、創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)、項(xiàng)目特征、公司架構(gòu)、產(chǎn)品特征、市場特征以及產(chǎn)品發(fā)展階段。此外，根據(jù)問卷中對被調(diào)查者行業(yè)偏好的調(diào)查結(jié)果，運(yùn)用單因素方差分析法確定不同行業(yè)偏好的天使投資人在項(xiàng)目選擇因素上是否存在顯著差異，研究發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)偏好的投資者對影響因素的重視程度有所差異。最后，根據(jù)因子分析和回歸分析的結(jié)果，針對天使投資人提出了注重創(chuàng)業(yè)者能力和品質(zhì)、選擇完善的企業(yè)管理與背景構(gòu)成