轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)及封閉條件下我國(guó)股票市場(chǎng)安全的制度分析.pdf

1、本文將股票市場(chǎng)的金融安全,定義為股票市場(chǎng)對(duì)立于危機(jī)而存在的一種均衡狀態(tài),它是建立在有效的監(jiān)管體系、穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)運(yùn)行體系和規(guī)范的運(yùn)行秩序基礎(chǔ)上的穩(wěn)定而有活力的狀態(tài).可以表現(xiàn)為資本品(股票)價(jià)格、市場(chǎng)主體的運(yùn)營(yíng)狀況以及監(jiān)管效率,其特征則是股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性,有效性和流動(dòng)性.股票市場(chǎng)金融安全的決定因素,可以被歸結(jié)為外部因素和內(nèi)部因素.除此之外,作者認(rèn)為,股票市場(chǎng)安全具有制度決定性,股票市場(chǎng)的制度安排和制度變遷深刻影響著股票市場(chǎng)的安全狀態(tài)及其變化.

2、對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的大量研究表明,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的比例較大,高于發(fā)達(dá)國(guó)家股市,資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)所揭示的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系并不顯著.在對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)安全的制度結(jié)構(gòu)分析中,股票一級(jí)市場(chǎng)的制度分析主要包含了股票發(fā)行上市制度和退市制度兩方面的內(nèi)容.毫無(wú)疑問(wèn),股票二級(jí)市場(chǎng)的制度安排與股票市場(chǎng)的安全性之間具有更為直接的聯(lián)系(第四章),因?yàn)樗鼪Q定了股票價(jià)格的形成及其波動(dòng),從而對(duì)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性、流動(dòng)性和有效性產(chǎn)生作用.本文還對(duì)我國(guó)股票市

3、場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)中的內(nèi)幕交易監(jiān)管制度和交易信息披露制度及其對(duì)安全性的影響進(jìn)行了分析.本文對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)安全的狀況進(jìn)行了描述.在以上分析的基礎(chǔ)上,本文對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)金融安全的制度改進(jìn)和金融安全保障制度的政策建議,包括針對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)存在的嚴(yán)重制度性抑制,應(yīng)著力推進(jìn)股票市場(chǎng)的制度深化.應(yīng)該在我國(guó)股票市場(chǎng)建立類(lèi)似銀行業(yè)存款保險(xiǎn)制度的投資者賠償制度.由于我國(guó)股票市場(chǎng)缺乏最后貸款人制度,使得監(jiān)管部門(mén)在面臨問(wèn)題機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性困難時(shí),顯得束手無(wú)策,更談不上滿