中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)量關(guān)系研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)量關(guān)系研究姓名：周靜申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專(zhuān)業(yè)：統(tǒng)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：毛中明20040401對(duì)以 上問(wèn) 題作出 回 答。第 二部 分為數(shù)據(jù) 描 述及 基本 檢 驗(yàn)。 在 這一部分中， 我 們首先 定 義了 有關(guān) 價(jià)量的 基本指標(biāo) ( 上 證指 數(shù)收 盤(pán)價(jià)和成交量) 和派生指標(biāo) ( 收益率、 成交率及成交率 變動(dòng)) ， 對(duì) 所有指標(biāo)進(jìn)行描述性分析并 檢驗(yàn)其單位根。 發(fā)現(xiàn)在漲跌 停板制度實(shí)施前， 漲跌停板制度實(shí)

2、施后到 證券法實(shí) 施前， 證券法實(shí)施 后這 三段時(shí) 期內(nèi) ， 各 個(gè)指 標(biāo)表現(xiàn)出 較大的 差 異性，我 們認(rèn) 為 在這三段中， 我國(guó) 股票市 場(chǎng)發(fā)生了 結(jié) 構(gòu)性的 變化， 因 此 在后面的 研究中， 我們將分段討 論量 價(jià)關(guān)系的 表現(xiàn)。 單 位根檢驗(yàn)得到 的 結(jié)果是上證指數(shù)收盤(pán)價(jià)是非平穩(wěn)的， 成交量在時(shí)段二是非平穩(wěn)的， 除 此之 外， 其他各個(gè)變量在各期均平 穩(wěn)。 由 于我 們 將要討論的 是股票市 場(chǎng)價(jià)量的 動(dòng)態(tài)關(guān)系， 我 們選用了

3、上證指數(shù)收益率 ( 反應(yīng)價(jià)格波動(dòng)) 和成交率變動(dòng) ( 反應(yīng)成交率的波動(dòng)) 兩個(gè)變量作為分析股票市場(chǎng)波動(dòng)的 基本變量。 對(duì)上證指數(shù)收 益率與成交 率 變動(dòng)采用基于 V A R模型的 格蘭杰因 果關(guān)系檢驗(yàn)， 得出結(jié)論上證指數(shù)收益率與成交率變動(dòng)之間互為 格蘭 杰因 果 關(guān)系， 且 這種因 果關(guān)系在全時(shí) 段和各分時(shí)段都表 現(xiàn)得非常 顯著。第三部 分是實(shí) 證過(guò)程及結(jié)果。 為了 進(jìn) 一步考察上證指數(shù)收益 率與成交率變動(dòng)之間關(guān)系的具體表現(xiàn)形式， 我們

4、采用動(dòng)態(tài)向 量自 回歸 模型對(duì)全時(shí) 段和分階段上證指數(shù)收 益率與 成交率變動(dòng)兩個(gè)變量的 數(shù)據(jù)進(jìn)行估 計(jì)和擬 合， 并 在此基礎(chǔ)上利 用 脈沖響 應(yīng)函 數(shù)和方差分 解方法 對(duì)模型中 變量的 關(guān)系 進(jìn)行說(shuō)明， 得到以 下結(jié) 論: 對(duì)全時(shí) 段 來(lái)說(shuō)， 7 階的向量自 回 歸 模型能 較好的 刻畫(huà) 成交 率 波動(dòng) 和上 證指數(shù)收益 率的 關(guān)系; 成交 率 變動(dòng)和收益率都 對(duì)自 身有更強(qiáng)的 脈 沖響 應(yīng)， 但同 時(shí)也 會(huì)受對(duì)方 一定的 影響; 它

5、 們的 脈沖響 應(yīng)都在逐 期減弱， 并于9 個(gè)交易日 后逐 漸消失。 這 說(shuō)明 指 數(shù)收 益 率 和 成交 率 變 動(dòng) 對(duì)于 彼此的 沖 擊， 都能 在9 個(gè) 交易日 內(nèi) 消 化掉， 系統(tǒng)具 有一定的 穩(wěn)健 性。 將上證指 數(shù)按發(fā)展階段 進(jìn)行分 段 研究 ， 得出以 下 結(jié) 論: 在時(shí) 段 一， 收 益 率 和 成 交率 變動(dòng)都非 常 大，且 對(duì)對(duì)方 沖擊的 響 應(yīng)程度也非常強(qiáng)， 受到?jīng)_擊以 后大約需要 1 0 個(gè)交易日 才能 將沖擊消