EVA理論在我國上市公司業(yè)績評價中的應(yīng)用.pdf

1、截至2003年5月底，包括A、B股在內(nèi)的我國境內(nèi)上市公司有1243家，流通市值已逾1.4萬億元，總股本為6040億股，占國民生產(chǎn)總值的50％左右，證券市場為投資者提供了重要的投資交易平臺。即便如此，中國的證券市場依然十分的不成熟，各種市場約束機(jī)制、競爭機(jī)制、監(jiān)管機(jī)制都不健全，市場過多的偏愛投機(jī)，是不完全的弱勢效率市場。在這樣的證券市場中，投資者最為關(guān)心和必須關(guān)心的問題就是如何準(zhǔn)確評價一家上市公司股票的真實(shí)經(jīng)營情況。長期以來，以每股收益、

2、凈資產(chǎn)收益率為代表的利潤指標(biāo)一直作為上市公司業(yè)績衡量的標(biāo)準(zhǔn)被廣泛使用，眾多的咨詢機(jī)構(gòu)和投資者以其作為評估上市公司股票價值的基石。 隨著財務(wù)理論的發(fā)展，上市公司最終目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)股東價值最大化(ShareholderValueMaximization)的觀點(diǎn)得到了普遍的認(rèn)可，它要求衡量公司業(yè)績的指標(biāo)和方法必須準(zhǔn)確反映公司為股東創(chuàng)造的價值。一種新的評價指標(biāo)和方法—經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)一時間廣受關(guān)注。EVA理論的出現(xiàn)和發(fā)展，為傳統(tǒng)利潤指標(biāo)

3、體系沒有考慮股權(quán)資本的機(jī)會成本問題提供了解決的方法，為上市公司的業(yè)績評價提供了新的思路。 本文針對我國上市公司的業(yè)績評價問題，和目前廣受推崇的價值投資觀念，在現(xiàn)有的上市公司業(yè)績評價方法基礎(chǔ)上，試圖運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)價值評估法來幫助投資者進(jìn)行理性的投資決策。文章以此為思路，對傳統(tǒng)的價值評估方法進(jìn)行了總結(jié)，在此基礎(chǔ)上介紹了經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)理論，對其在我國上市公司價值評估的適用性進(jìn)行了理論和實(shí)證的檢驗(yàn)，并附以案例說明。

4、 我國投資界對上市公司的投資價值分析基本上是停留在傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)體系的。但是隨著EVA指標(biāo)的影響逐漸擴(kuò)大，國內(nèi)的一些證券公司、研究機(jī)構(gòu)開始著手研究EVA指標(biāo)在我國的應(yīng)用，學(xué)術(shù)界也出現(xiàn)了大量關(guān)注EVA的文章。但是，現(xiàn)有的對EVA進(jìn)行研究的文章大都停留在理論的介紹和評價EVA財務(wù)管理系統(tǒng)的適用性的范疇，很少有運(yùn)用EVA來幫助解決投資者解決投資決策的研究。 筆者相信，通過本文的論述，將EVA理論與我國的投資者投資決策問題的實(shí)際狀況相