論企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化.pdf

1、企業(yè)融資決策所要解決的基本問題就是如何取得企業(yè)發(fā)展所需要的資金以及如何安排不同來源資金的比例關(guān)系,這種比例關(guān)系就是企業(yè)的融資結(jié)構(gòu).現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)(資本結(jié)構(gòu))的所有理論都提出了兩個(gè)基本問題:企業(yè)能否用負(fù)債代替股本而增加其價(jià)值,如果回答是肯定的,那么企業(yè)應(yīng)當(dāng)舉債多少最佳?不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家給予了不同的回答.近幾十年來,有關(guān)融資結(jié)構(gòu)的分析主要集中在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)聯(lián)上.在西方,由于不對(duì)稱信息、代理問題的存在,在工業(yè)發(fā)達(dá)國家,企業(yè)融資順

2、序一般為:首先是內(nèi)部融資;其次是債務(wù)融資;最后是股票融資.中國企業(yè)的融資機(jī)制經(jīng)歷了財(cái)政撥款型——銀行貸款型——市場調(diào)節(jié)型的不同模式,其資金配置從縱向劃撥、行政性流動(dòng)向縱橫交融、市場化流動(dòng)發(fā)展.在融資機(jī)制的變革中,企業(yè),特別是國有企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)呈非均衡發(fā)展:相對(duì)來說,外部融資比重高于內(nèi)部融資比重;間接融資比重高于直接融資比重;股票融資比重高于債券融資比重;全部負(fù)債融資比重高于股權(quán)融資比重.為解決國企資金短缺,調(diào)整和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),首先是完善