中國股市中股民投資回報的實證分析.pdf

1、中國的股票市場從無到有,從混沌走向有序,已經(jīng)歷經(jīng)了十多年的風風雨雨.這十多年來的中國股市取得了許多成就,更暴露出越來越多的問題:股市的投機氣氛嚴重;經(jīng)常驚爆上市公司"造假"新聞;許多上市公司盈利能力低下,而其股票價格卻居高不下;幾千萬的股市投資者由于對股市沒有理性的把握與理解,在人云亦云的氛圍中盲目投資后損失慘重.眾多投資者在遭受巨額的損失后,其中越來越多的人開始對中國股市是否具備投資價值表示懷疑.為了解答這個問題,國內(nèi)已出現(xiàn)了無數(shù)關于

2、股市有效性、投資收益率等方面的研究,而這些研究大多側重于市盈率、股價收益率等方面的分析.該文試圖從一個新的角度來研究中國股市的投資價值:收集了從1990年到2002年年終為止在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的所有公司的籌融資、現(xiàn)金分紅、凈資產(chǎn)、利潤總額等數(shù)據(jù),對這些數(shù)據(jù)作整理后,按上市年份分類,從宏觀和微觀兩方面作統(tǒng)計分析,對比股民的總投資額與實際所得回報價值,結果發(fā)現(xiàn):投資者所得實際價值遠低于當初的投資額,因而得出結論:早期與中期

3、的中國股市是高度投機股市,不具備投資價值.接下來,該文又進一步從財務角度分析了導致這一情況的原因,發(fā)現(xiàn)股市缺乏投資價值主要源于上市公司缺乏盈利能力.此外,從后兩年(即2001年和2002年)數(shù)據(jù)的趨勢分析中得出:股市這種缺乏投資效益的狀況隨著股市的逐步規(guī)范、上市門檻逐步提高以及上市公司監(jiān)管力度的逐步加大,開始逐漸改觀.該文最后在大量的定量分析的基礎上,提出了一些政策上的建議,這些建議也是一些在社會上達成共識的觀點:加強和完善信息披露制度