有關(guān)我國管理層收購若干問題研究.pdf

1、并購這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)資本經(jīng)營的核心手段,是成為企業(yè)發(fā)展的一種重要方式.全球企業(yè)并購已發(fā)生了五次并購浪潮,中國企業(yè)并購已掀起了二次高潮,第二次高潮從90年代延續(xù)至今,并已成為當(dāng)前社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)問題和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活的重要組成部分.由于中國資本市場(chǎng)及證券市場(chǎng)起步較晚,市場(chǎng)機(jī)制尚不健全,目前的體制環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境和中國的國情給企業(yè)并購造成許多障礙,因此,現(xiàn)階段中國企業(yè)并購模式和方法上存在很大的局限性.管理層收購在西方國家己是很成熟的

2、做法,但在中國只是近年來才出現(xiàn)了管理層收購,它最顯著的特點(diǎn)就在于其明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和有效提高員工積極性的激勵(lì)機(jī)制,這也正好適合中國的現(xiàn)狀,因此,管理層收購正逐漸成為中國新型的并購方式.但是由于中國特殊的歷史背景,在實(shí)施管理層收購中涉及許多問題.該文探討了管理層收購的理論和對(duì)中國的意義,并結(jié)合具體案例分析了中國企業(yè)實(shí)施管理層收購存在的問題,就定價(jià)和融資這兩個(gè)關(guān)鍵問題進(jìn)行詳細(xì)的研究,提出自己的觀點(diǎn)和解決方法.全文分為六個(gè)部分:第一部分是引言部

3、分.這部分指出了該文研究背景目的、國內(nèi)外發(fā)展?fàn)顩r、研究的目的.第二部分是管理層收購的概述.介紹了管理層收購的基本內(nèi)容,分析了實(shí)施管理層收購對(duì)中國的意義.第三部分是關(guān)于中國實(shí)施管理層收購企業(yè)案例研究.通過這些案例分析,證實(shí)了管理層收購對(duì)中國的意義,發(fā)現(xiàn)了實(shí)施管理層收購中存在的問題.第四部分探討了中國管理層收購中存在的定價(jià)問題及其對(duì)策.中國管理層收購企業(yè)定價(jià)過低,國有資產(chǎn)大量流失,造成這種現(xiàn)象的原因是多方面的.該部分提出一些建設(shè)性意見,,并

4、將現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型、市盈率乘數(shù)法、重置成本法結(jié)合起來,探討出適合中國管理層收購價(jià)值評(píng)估的方法和量化創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)貢獻(xiàn)的方法.第五部分探討了中國管理層收購中存在的融資問題及其對(duì)策.通過中國實(shí)施管理層收購案例分析和國內(nèi)外管理層收購融資方式的比較,中國管理層收購融資存在嚴(yán)重融資障礙,該文結(jié)合中國的具體情況,尋求融資突破口,探索出適合中國MBO融資模式.在內(nèi)部融資方面,實(shí)行員工參與,國有股轉(zhuǎn)債;同時(shí)開創(chuàng)新的外部融資方式--引入投資者,