中國A、B股市場的分割性檢驗——從一般到基于公司治理和信息流動的分析.pdf

1、由于體制因素以及投資限制,中國股票市場與世界資本市場一直存在著明顯的分割現(xiàn)象,而在中國市場內部A、B股市場之間也存在著明顯的分割.隨著中國資本市場的發(fā)展和對外融合,這種分割現(xiàn)象也表現(xiàn)出動態(tài)的變化趨勢.2001年2月,中國政府宣布將B股市場向境內居民個人投資者開放,這一政策的實施對A、B股市場以及中國與世界股票市場之間的關聯(lián)性必然產生深遠影響.同樣,B股市場對內開放造成了B股市場結構特質的變化,反映出流動性、公司治理等因素對價格形成的影響

2、,繼而表現(xiàn)為雙重上市公司A、B股價格差異的變化過程.論文通過對中國A、B股市場以及雙重上市公司的實證檢驗,研究并解釋以下問題:(一)中國證券市場分割現(xiàn)象的發(fā)展趨勢,(二)2001年B股市場對內開放對中國證券市場分割情況的影響,(三)中國以A、B股價差表現(xiàn)的市場分割的影響因素,公司治理、信息流動對于A、B股價差的反應,(四)資產定價的市場分割理論在中國A、B股雙重上市公司中的應用及局限.論文的實證結果發(fā)現(xiàn),中國整體證券市場與世界市場的關聯(lián)

3、程度正逐漸提高.B股開放使中國股票市場內部分割的現(xiàn)象得到了明顯改觀,市場間信息流動比開放前活躍.B股市場相對A股市場而言,更加趨近于價值投資.但由于受A股的影響加劇,以及境外機構投資者的撤離,使B股市場表現(xiàn)出與國際市場分割水平加劇的情況.中國投資者的投資理念也在趨于成熟,對上市公司的治理結構、贏利能力等基本面的關注增加,并表現(xiàn)在他們的投資選擇上.而中國A、B股價差的分析也證明了流動性理論、投資者認可理論在B股市場的有效運用.文章認為,在