機(jī)構(gòu)投資者及行為對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)穩(wěn)定性的正面影響淺析

1、1機(jī)構(gòu)投資者及行為對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)穩(wěn)定性的正面影響淺析我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者仍處于成長(zhǎng)階段，整體發(fā)展尚不成熟，結(jié)構(gòu)不平衡，證券投資基金暫時(shí)在市場(chǎng)中居主導(dǎo)地位，社?；鹋c保險(xiǎn)資金在市場(chǎng)力量尚未充分發(fā)揮。將我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者與股票市場(chǎng)穩(wěn)定性關(guān)聯(lián)起來(lái)，對(duì)揭示我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者影響股票市場(chǎng)穩(wěn)定性的主要因素和作用機(jī)理有著較為重要的意義。股東積極主義行為、多元化結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性選擇促使我國(guó)股票市場(chǎng)穩(wěn)定的同時(shí)，過(guò)度短期交易、開放基金申購(gòu)和贖回等也加劇了我國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)，

2、兩種相反的影響融合起來(lái)將對(duì)我國(guó)股市穩(wěn)定性造成綜合性影響，本文側(cè)重于分析機(jī)構(gòu)投資者及行為對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)穩(wěn)定性正面影響的幾個(gè)作用機(jī)理的分析。一、機(jī)構(gòu)投資者多元化結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)投資者擴(kuò)容和結(jié)構(gòu)的多元都將提高我國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性。從我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展歷史可以看出，股票市場(chǎng)的容量和股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性是呈正相關(guān)關(guān)系的。機(jī)構(gòu)投資者的大筆資金量進(jìn)入股市，使得股票市場(chǎng)容量變大，規(guī)模變大，此時(shí)股票市場(chǎng)將會(huì)越穩(wěn)定，波動(dòng)率越小。我國(guó)投資機(jī)構(gòu)多元化結(jié)構(gòu)將機(jī)構(gòu)投資者又

3、分成了幾類，由于機(jī)構(gòu)投資者資金來(lái)源不同，所以其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的要求也都不盡相同，比如社?；鹨蟾叩陌踩?，不會(huì)追逐過(guò)高的收益率。保險(xiǎn)資金財(cái)力雄厚，如人壽保險(xiǎn)的資金有較長(zhǎng)的兌保周期，只要在保證短期保費(fèi)支出，經(jīng)過(guò)3一方面，在我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)尚不完善的情況下，特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的功能無(wú)法正常發(fā)揮，公司內(nèi)部治理機(jī)制失衡，使得上市公司在發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)，大股東的股息回報(bào)率遠(yuǎn)高于中小股東，甚至發(fā)現(xiàn)某些上市公司股東為了從上

4、市公司轉(zhuǎn)移資金，甚至通過(guò)采取“異常分紅”，關(guān)聯(lián)交易等辦法來(lái)掏空上市公司。眾多小投資者由于所占股份份額較少且相對(duì)分散，當(dāng)所持股票由于大股東一股獨(dú)大或者侵犯小股東的利益的事情發(fā)生時(shí)，小投資者只能在股市二級(jí)交易市場(chǎng)中采用“用腳投票”賣出該只股票。近些年來(lái)，由于我國(guó)證券市場(chǎng)法律法規(guī)不斷完善、政府監(jiān)督日益加強(qiáng)，再加上機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的迅速擴(kuò)大，我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)運(yùn)作模式日益發(fā)生轉(zhuǎn)變，他們開始嘗試介入上市公司治理，從原先的“消極股東”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺e極

5、股東”。機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)合起來(lái)集中持有某些股票，將在公司治理決策當(dāng)中有了更大的話語(yǔ)權(quán)，除了在二級(jí)市場(chǎng)上可以“用腳投票”，也可以直接采用“用手投票”捍衛(wèi)自己的權(quán)益。機(jī)構(gòu)投資者作為眾多小投資者的代表，行使投資者的權(quán)力，通過(guò)參加股東會(huì)投票、私下溝通到采取公開的股東提案方式，甚至直接與公司對(duì)抗或訴諸法律，對(duì)于制約大股東行為以及保護(hù)其他眾多小股東的權(quán)益起到了重要的作用，有力防范了股價(jià)的異常變化。另一方面，機(jī)構(gòu)投資者擁有較大規(guī)模的資金量和豐富的專業(yè)人才