上市公司并購績效及其實(shí)證研究.pdf

1、 本文的研究，只是針對(duì)目標(biāo)公司。并購在短期內(nèi)能為目標(biāo)公司帶來顯著的價(jià)值升值，但入主該公司的收購者是否能真正受益？我們第二章的內(nèi)容“并購的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)”可以解釋短期內(nèi)的升值，但對(duì)長期內(nèi)升值的價(jià)值何去何從，國內(nèi)的學(xué)者對(duì)此問題疏于研究。本文第三章的模型擬從研究股市中散戶投資者的“搭便車”行為入手，對(duì)上述問題做出理論解釋：由于股市中“搭便車”行為的存在，并購事件是不會(huì)發(fā)生的。因?yàn)槭召徴卟荒軓膬r(jià)值升值中獲得任何好處，股市中的散戶投資者的搭便車行為，

2、攫取了收購者的全部的價(jià)值的升值。本文的研究選取深市2001年發(fā)生并購的120個(gè)樣本的14000多個(gè)數(shù)據(jù)，利用標(biāo)準(zhǔn)事件研究法進(jìn)行實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，入主目標(biāo)公司的股東，并沒有得到收購溢價(jià)。這說明，該模型的理論假設(shè)和結(jié)論在我們的樣本范圍內(nèi)是存在的。這樣就為我們解決問題提供了一個(gè)重要的參考方案：解決該搭便車問題，防止收購溢價(jià)流失的一個(gè)可能性方案是進(jìn)行股權(quán)稀釋：在公司成立之初，編寫相應(yīng)的公司章程，允許收購者一旦接管該公司，有權(quán)稀釋那些沒有轉(zhuǎn)讓股權(quán)的