我國上市公司并購績效及其影響因素的實證研究——基于A股上市公司的證據.pdf

1、企業(yè)并購既是企業(yè)發(fā)展的重要途徑，也是市場重新配置社會資源的有力手段。隨著我國市場經濟體制的進一步完善和現代企業(yè)制度的逐步建立，相關法規(guī)政策的出臺，股權分置改革的全面開展以及資本市場的國際化，并購已經成為我國上市公司快速擴張的主要途徑。但我國上市公司的并購存在諸如違規(guī)操作、并購績效不理想等問題，因此本文在理論上和實證上對并購績效及其影響因素進行研究，以期對并購實踐能有指導意義。
　　 本文在對我國上市公司并購績效及其影響因素的理論

2、分析基礎上，以2009年我國A股參與并購的98家上市公司為樣本，采用事件研究法對并購事件前后的股票市場反應進行了短期績效的實證研究。按照可能影響上市公司并購績效的因素，諸如行業(yè)、支付方式、并購類型、股權性質、關聯關系等對樣本公司的超額累積收益率進行了分類比較與分析。并以超額累積收益率為因變量，與上述各影響因素建立了多元回歸模型，從而定量分析影響并購績效的各種因素。
　　 研究的結果表明，我國A股上市公司在并購中獲得了顯著的超額累

3、積收益，在事件同當天的超額累積收益為2.37％，在事件期的日均超額累積收益為3.36％，此結論與國內外相關研究的結論一致，但較國際上20％的平均水平相比較低；目標方與并購方在并購中均獲得了顯著的超額累積收益，并且兩者的超額收益率無顯著差別，從而目標方與并購方的身份不是上市公司并購績效的重要影響因素之一。行業(yè)、支付方式、并購類型、股權性質、關聯關系等都是影響上市公司并購績效的重要因素。其中現金支付、關聯并購、協議轉讓資產能為上市公司帶來顯