市盈率指標(biāo)在中國股票市場應(yīng)用的實證研究.pdf

1、市盈率是股票市價與其每股收益的比值，是衡量股價高低和企業(yè)盈利能力的一個重要指標(biāo)。由于市盈率把股價和企業(yè)盈利能力結(jié)合起來，其水平高低更真實的反映了股票價格的高低。除了個股市盈率以外，為了反映不同市場或者不同行業(yè)股票的價格水平，也可以計算出每個市場的平均市盈率或者不同行業(yè)上市公司的平均市盈率。對于廣大投資者，分析市場平均的市盈率可以幫助他們辨明是市場風(fēng)險，而分析個別股票的市盈率，可以幫助他們投資價值最大的股票，獲取較高的投資收益。

2、本文首先通過近十幾年滬深兩市市場平均市盈率波動與GDP增長率、股市流通比例和一年期存款利率的比較分析，發(fā)現(xiàn)市盈率與GDP增長率呈正相關(guān)關(guān)系。通過實證分析可以得出，簡單的將其他國家的市盈率或是由利率倒數(shù)計算得出的平均市盈率來和我國的實際市場平均市盈率相比，而得出我國股市存在泡沫的結(jié)論是不可靠的，這是因為市場平均市盈率受到了多種經(jīng)濟(jì)因素的影響。所以在進(jìn)行比較分析時，不能拋開這些因素而簡單的得出結(jié)論。以此來調(diào)控股市，必然會帶來股市的動蕩。其次

3、，本文通過對上海股市2000年至2002年的數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)個股市盈率隱含了公司的業(yè)績增長潛力，并且受到其他公司治理結(jié)構(gòu)的影響。高市盈率的股票，其未來的會計收益增長率也相對較高；低市盈率的股票則相反，我國股市的市盈率從總體上來講隱含了股票未來的成長性。再次，通過觀察不同市盈率組合下公司股票未來超額收益率的特點，發(fā)現(xiàn)我國股市存在一定程度的低市盈率效應(yīng)，即隨著市盈率的升高，股票投資組合的超額收益大體上處于下降的趨勢。在理論分析和實證分析的基礎(chǔ)