企業(yè)并購(gòu)定價(jià)及交易策略研究.pdf

1、本文以企業(yè)并購(gòu)的定價(jià)及交易策略的確定為主線，運(yùn)用不確定理論、實(shí)物期權(quán)理論和博弈論等相關(guān)理論、方法和工具，對(duì)企業(yè)并購(gòu)的定價(jià)及交易策略的選擇進(jìn)行了深入地研究，以期為我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐提供一些有價(jià)值的參考。論文的主要工作有以下幾個(gè)方面： (1)針對(duì)傳統(tǒng)DCF模型存在的缺陷，將企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流作為隨機(jī)變量來(lái)處理，在折現(xiàn)率分別為常數(shù)和隨機(jī)變量?jī)煞N情況下，建立了隨機(jī)情形下的DCF模型，并基于改進(jìn)的DCF模型，利用隨機(jī)模擬方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值

2、的計(jì)算進(jìn)行了實(shí)例分析。 (2)將企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流描述為模糊變量，建立了模糊情形下的DCF模型，并給出了利用模糊模擬方法計(jì)算目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的實(shí)例。 (3)將企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流所服從的概率分布中的參數(shù)處理成模糊變量，從而企業(yè)未來(lái)自有現(xiàn)金流為一隨機(jī)模糊變量，分別考慮折現(xiàn)率為常數(shù)和模糊變量?jī)煞N情況，建立了隨機(jī)模糊情形下的DCF模型，力求得到更為準(zhǔn)確和合理的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果，并給出了利用隨機(jī)模糊模擬方法計(jì)算目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的實(shí)例。

3、 (4)針對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法存在的缺陷，將實(shí)物期權(quán)理論和方法應(yīng)用于目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中，建立了基于實(shí)物期權(quán)理論的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。分析了并購(gòu)?fù)顿Y所具有的實(shí)物期權(quán)特征，并對(duì)并購(gòu)中隱含的延遲期權(quán)的定價(jià)問(wèn)題進(jìn)行了研究。 (5)在企業(yè)并購(gòu)博弈中，博弈各方可以自由地選擇談判和標(biāo)購(gòu)這兩種方式來(lái)爭(zhēng)奪目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，并且可以自行決定開(kāi)始和結(jié)束階段的類型(標(biāo)購(gòu)或是談判)、博弈的階段數(shù)以及在標(biāo)購(gòu)與談判之間來(lái)回反復(fù)的次數(shù)。在以上假設(shè)