公司控制權(quán)配置與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系研究.pdf

1、公司控制權(quán)配置與資本結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代公司制度的重要組成部分,是公司治理問題研究的核心.資本結(jié)構(gòu)控制權(quán)理論表明,資本結(jié)構(gòu)的選擇影響公司控制權(quán)的配置,特定的資本結(jié)構(gòu)形成特定的控制權(quán)配置傾向.同時,不同控制權(quán)享有人出于對自身利益的考慮,會有不同的融資偏好,做出利于維持自身控制權(quán)的資本結(jié)構(gòu)決策,從而對現(xiàn)代公司的存續(xù)經(jīng)營起著至關(guān)重要的作用. 本文在回顧資本結(jié)構(gòu)控制權(quán)理論的發(fā)展歷程、分析我國現(xiàn)行上市公司資本結(jié)構(gòu)和公司控制權(quán)配置現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,對我國

2、國有控股A股上市公司控制權(quán)配置與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進行了驗證,得出結(jié)論:我國國有控股A股上市公司的第一大股東持股比例與資本結(jié)構(gòu)決策負相關(guān)程度極低,在0.05的水平上不顯著,視為不相關(guān);而管理層持股比例與資本結(jié)構(gòu)決策正相關(guān).管理層對資本結(jié)構(gòu)決策的影響能力大于第一大控股股東的影響能力,與現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)控制權(quán)理論描述不符.并通過股改前后的對比,分析我國上市公司控制權(quán)配置和資本結(jié)構(gòu)的變化,以及兩者之間關(guān)系的變更,找出變更原因,從而提出后股改時代我