上市公司并購(gòu)事件與基金持股變化.pdf

1、二十世紀(jì)九十年代以后全球迎來(lái)的收購(gòu)兼并的第五次浪潮，并且這次浪潮也把我國(guó)企業(yè)的收購(gòu)兼并推向了高潮。企業(yè)間并購(gòu)案例的不斷增加為學(xué)者的研究工作提供了肥沃的土壤。與此同時(shí)，隨著證券投資基金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其投資策略對(duì)證券市場(chǎng)的直接和間接影響也逐漸加深。國(guó)內(nèi)外對(duì)于基金的研究越來(lái)越多并且逐步深化，主要集中于對(duì)基金績(jī)效的檢驗(yàn)和基金投資行為的考察。雖然關(guān)于這兩個(gè)領(lǐng)域的研究已經(jīng)進(jìn)行的如火如荼，但是把二者結(jié)合的相關(guān)研究卻寥寥無(wú)幾。本文的研究結(jié)論在某種程度

2、上為類(lèi)似研究開(kāi)闊了視野，把對(duì)基金的投資組合變動(dòng)的原因的考察與證券市場(chǎng)上并購(gòu)事件結(jié)合起來(lái)。這樣的研究有利于我們了解基金的投資行為和并購(gòu)事件帶給證券市場(chǎng)的影響。文章分為四個(gè)部分：第一部分為緒論；第二部分重點(diǎn)介紹部分相關(guān)理論和文獻(xiàn)；第三部分為實(shí)證分析；第四部分是結(jié)論和政策建議。 本文的樣本數(shù)據(jù)選取了2005年市場(chǎng)交易的所有基金153支，收集了基金2005年中報(bào)和年報(bào)披露的投資組合中全部股票約20000個(gè)樣本，其中包括當(dāng)年發(fā)生并購(gòu)的企業(yè)

3、發(fā)行的股票。主要的回歸方法是多元回歸和二元選擇線性回歸法。主要結(jié)論為：(1)2005年上下兩個(gè)半年基金持股變化都不顯著受上市公司并購(gòu)事件的影響。(2)分類(lèi)回歸顯示：2005年上半年價(jià)值型，平衡型，指數(shù)型和指數(shù)優(yōu)化型以及資產(chǎn)靈活配置型和資產(chǎn)重組型等基金的投資組合受收購(gòu)事件的影響而顯著發(fā)生變化；下半年混合類(lèi)，指數(shù)優(yōu)化型和指數(shù)型，資產(chǎn)靈活配置型和資產(chǎn)重組型以及其它類(lèi)型的基金對(duì)收購(gòu)兼并事件有正反映。(3)基金投資組合持股變化這對(duì)于上市公司是否會(huì)