“私募股權(quán)基金加上市公司”模式并購績效分析.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型調(diào)整期，我國行業(yè)格局發(fā)生了顯著的變化，企業(yè)單純靠自身業(yè)務(wù)實現(xiàn)業(yè)績增長和發(fā)展已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，整合資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購的時代已經(jīng)到來。天堂硅谷等私募股權(quán)投資機構(gòu)順應(yīng)并購潮流，與上市公司合作設(shè)立“PE+上市公司”模式的并購基金，基金在吸收社會資本后，以有限合伙形式運作，旨在對上市公司上下游企業(yè)進(jìn)行并購整合。
　　“PE+上市公司”并購基金作為新的融資方式，為上市公司儲備項目提供了資金，提高了并購效率，同時私募股權(quán)投資機構(gòu)

2、的加入降低了整合失敗風(fēng)險。私募股權(quán)投資機構(gòu)作為并購基金的重要戰(zhàn)略管理人，不僅可以獲得基金管理收益、超額收益部分的業(yè)績獎勵，還可以提前鎖定項目退出渠道，“PE+上市公司”模式可謂雙贏。然而，這一模式還存在著許多爭議和問題，監(jiān)管機構(gòu)目前已經(jīng)加大監(jiān)管力度，旨在防范道德風(fēng)險、內(nèi)幕交易等問題。本文在目前并購基金及績效研究的基礎(chǔ)上，通過對“PE+上市公司”模式在設(shè)立前后績效的變化，來探討這一模式對上市公司和私募股權(quán)投資機構(gòu)績效造成的實際影響。

3、>　　在堅持規(guī)范定性研究和定量研究、理論研究和實證研究原則的基礎(chǔ)上，本文首先對前人有關(guān)并購績效的研究理論進(jìn)行梳理。通過介紹天堂硅谷和大康牧業(yè)這一具體案例，清晰的呈現(xiàn)出“PE+上市公司”模式的運作情況。同時選取財務(wù)指標(biāo)，對大康牧業(yè)進(jìn)行財務(wù)業(yè)績分析。為了更好的衡量這一模式的并購績效，本文選取2011年到2013年之間建立“PE+上市公司”模式的10家樣本上市公司，以事件研究法為基本出發(fā)點，用累計超額收益率驗證了上市公司在并購基金成立前后日收