境外人民幣衍生產(chǎn)品交易研究.pdf

1、我國正處在匯率形成機制向市場化轉(zhuǎn)變的過渡時期，對規(guī)避人民幣匯率風險的主要工具——人民幣衍生產(chǎn)品的需求變得尤為迫切。我國的衍生產(chǎn)品市場還處于發(fā)展的初級階段，而近年來境外人民幣衍生產(chǎn)品交易蓬勃發(fā)展，已經(jīng)開始對國內(nèi)外匯市場、匯率定價權(quán)、匯率波動等各方面產(chǎn)生了不小的影響，使得我們研究境外人民幣衍生產(chǎn)品的迫切性更加凸顯。
　　 本文首先在介紹境外人民幣衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)上分析了如何利用境外人民幣無本金交割遠期產(chǎn)品進行套期保值及套利組合；其次采

2、用經(jīng)典線性回歸方法分析了境外人民幣無本金交割遠期與我國經(jīng)濟因素關(guān)聯(lián)程度，結(jié)果表明外匯儲備是影響人民幣NDF最重要的基礎(chǔ)因素，國內(nèi)生產(chǎn)總值次之，月度貿(mào)易順差和CPI增長率對人民幣NDF的影響有限；接下來文中采用兩種方法來探討境外人民幣無本金交割遠期匯率與境內(nèi)人民幣遠期匯率之間的相互引導關(guān)系：一是將匯率的當天報價，前一交易日報價及前兩個交易日報價作為自變量，分析它們的變化對另一個匯率變動的解釋能力，結(jié)果表明在不同時期人民幣遠期匯率和境外人民

3、幣NDF匯率之間聯(lián)系都十分緊密，而境外NDF對人民幣遠期匯率的影響程度甚于遠期匯率對境外NDF的影響；二是運用Granger因果檢驗方法來分析兩種匯率在經(jīng)濟學上的因果聯(lián)系，結(jié)果表明境外NDF價格是引起遠期匯率變化的Granger原因，而遠期匯率變化不是引起NDF 價格變化的Granger原因。
　　 本文最后闡述了我國開放境外人民幣無本金交割遠期交易的意義及面臨的監(jiān)管難題，并給出了開放境外人民幣無本金交割遠期交易的一些政策建議。