房地產(chǎn)企業(yè)年報(bào)披露與股價(jià)反應(yīng)研究.pdf

1、近年來，不斷發(fā)展的房地產(chǎn)行業(yè)，已經(jīng)成為推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)。一方面，房地產(chǎn)業(yè)的投資不斷加大造成了房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)升溫，另外一方面，政府的宏觀政策不斷出臺(tái)以抑制過熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)。由此，房地產(chǎn)行業(yè)也備受人們的關(guān)注，許多中小投資者也青睞于股市中的房地產(chǎn)企業(yè)。對(duì)于這部分投資者來講，年報(bào)是他們獲得信息的一個(gè)重要來源。本文從信息披露理論出發(fā)，試圖探索年度報(bào)告后，哪些因素會(huì)對(duì)股票的上漲和下降的持續(xù)時(shí)間產(chǎn)生影響，以便能為中小投資者買賣股票提供有用

2、的決策信息。
　　本文回顧了國內(nèi)外信息披露與股價(jià)反應(yīng)的研究成果，建立了以房地產(chǎn)行業(yè)為背景的房地產(chǎn)企業(yè)年報(bào)披露后股價(jià)的反應(yīng)的模型。本研究結(jié)合我國上市房地產(chǎn)公司年報(bào)特點(diǎn)，選取58家上市房地產(chǎn)企業(yè)2007年年度報(bào)表披露后的股票價(jià)格的連續(xù)上升或下降的持續(xù)時(shí)間作為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究，使用生存分析方法中的Kaplan-Meier估計(jì)房地產(chǎn)公司股票上升持續(xù)時(shí)間和下降的持續(xù)時(shí)間的分布，結(jié)果顯示上升持續(xù)時(shí)間和下降持續(xù)時(shí)間的分布不相同。本文接著利用

3、Cox危險(xiǎn)比例模型分別研究了股票上升和下降持續(xù)時(shí)間以及年報(bào)中可能影響股票持上升或下降持續(xù)時(shí)間的關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)和一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括一些非報(bào)表的因素。結(jié)果表明：房地產(chǎn)上市公司的每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量、股票成交量和成交價(jià)格的變動(dòng)是影響股票上升的持續(xù)時(shí)間最關(guān)鍵的3個(gè)變量，同時(shí)股票上升的持續(xù)時(shí)間也受到公司主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率的影響。而每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量、成交量與成交價(jià)格的變動(dòng)對(duì)股票下降的持續(xù)時(shí)間起到主要的作用。對(duì)比影響股票價(jià)格變化持續(xù)時(shí)間的因素，年報(bào)