基于勝利股份的管理層收購問題研究.pdf

1、20世紀90年代，管理層收購悄然來到中國并得到迅速發(fā)展。管理層收購作為國有企業(yè)改革一種方式，受到實務(wù)界的密切關(guān)注，也是理論界研究的熱點話題。管理層收購需要大額的資金支持，因而融資成為實施管理層收購的關(guān)鍵，管理層收購的目的之一是獲得預(yù)期收益，財務(wù)績效的改善正是收益的重要體現(xiàn)，本文將從管理層收購的融資和收購后績效問題出發(fā)展開研究。 本文首先解釋管理層收購的相關(guān)概念，歸納和總結(jié)管理層收購的理論基礎(chǔ)，并介紹管理層收購在國內(nèi)外的發(fā)展狀況。

2、接著以勝利股份管理層收購為案例進行分析，介紹了勝利股份管理層收購的過程，重點研究其融資及收購后財務(wù)績效問題。和國內(nèi)大多數(shù)管理層收購類似，勝利股份管理層收購的資金來源不明朗，這與國內(nèi)融資渠道有限、融資工具單一的現(xiàn)狀有關(guān)，經(jīng)過對勝利股份收購前后會計數(shù)據(jù)及財務(wù)指標的分析后發(fā)現(xiàn)，勝利股份的績效并沒有出現(xiàn)大幅提高，這與我國進行管理層收購市場及制度環(huán)境的不完善有很大聯(lián)系。在總結(jié)勝利股份管理層收購案例的基礎(chǔ)上，本文從完善市場和制度環(huán)境入手，對管理層收

3、購存在的融資及績效問題提出建議。 本文的主要貢獻點：(1)通過案例的研究，發(fā)現(xiàn)融資困難約束了管理層收購在我國的應(yīng)用。本文提出的解決辦法是改革現(xiàn)有的金融制度，在一定的條件下對管理層收購融資給予更優(yōu)惠的政策，提供更多的融資渠道。(2)本文揭示了管理層收購后績效偏低的主要原因在于收購價格以非市場方式確定，低于股份真實價值，管理層可能將所持股份變現(xiàn)獲利，而不是通過改善公司經(jīng)營績效實現(xiàn)自身價值，為了解決這一問題，必須以市場方式對管理層收購