企業(yè)IPO時(shí)審計(jì)師選擇影響因素的實(shí)證分析——來(lái)自深圳中小板市場(chǎng)的證據(jù).pdf

1、為了拓寬中小企業(yè)直接融資的渠道，幫助我國(guó)建立多層次的資本市場(chǎng)，2004年在深圳證券交易所設(shè)立了中小企業(yè)板。由于中小企業(yè)板在交易、信息披露、企業(yè)的生命周期及企業(yè)最終控制人性質(zhì)等方面，都與主板市場(chǎng)存在較大的差異，加之，中小板企業(yè)IPO時(shí)，信息嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)。而不同的審計(jì)師會(huì)提供不同的審計(jì)質(zhì)量。如果公司選擇高質(zhì)量審計(jì)，外部投資者會(huì)提高對(duì)公司所提供信息的信賴(lài)程度，從而有利于投資者對(duì)公司價(jià)值做出準(zhǔn)確的評(píng)估，進(jìn)而降低信息不對(duì)稱(chēng)造成的成本，增加公司價(jià)值。

2、但是高質(zhì)量的審計(jì)也可能會(huì)揭示出公司的不利情況從而降低公司的價(jià)值。因此，為了首發(fā)成功，中小板企業(yè)在IPO時(shí)會(huì)出于何種動(dòng)機(jī)，選擇什么樣的審計(jì)師，成為值得研究的問(wèn)題。 本文以大規(guī)模的會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供高質(zhì)量審計(jì)為研究的前提。根據(jù)以往的研究，大規(guī)模的會(huì)計(jì)師事務(wù)所擁有較多的客戶(hù)，受客戶(hù)的影響較小，獨(dú)立性相對(duì)較高。并且，大規(guī)模的會(huì)計(jì)師事務(wù)所具備人才優(yōu)勢(shì)，管理優(yōu)勢(shì)，審計(jì)程序較為科學(xué)成熟。即使發(fā)生審計(jì)失敗，因其規(guī)模大、賠償能力強(qiáng)，投資者遭受的損失

3、也能得到彌補(bǔ)。而小規(guī)模事務(wù)所普遍存在規(guī)模小、客戶(hù)有限、執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制不規(guī)范、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的問(wèn)題。因此，大規(guī)模會(huì)計(jì)師事務(wù)所較之小規(guī)模所，能提供更高質(zhì)量的審計(jì)服務(wù)。 本文主要以代理理論和信號(hào)理論為研究基礎(chǔ)，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際，特別考察了公司的控制人類(lèi)型，IPO企業(yè)選擇本省會(huì)計(jì)師事務(wù)所的傾向及其所在地的市場(chǎng)化程度對(duì)IPO審計(jì)師選擇的影響。由于地方政府存在著包裝企業(yè)上市的動(dòng)機(jī)，并且與會(huì)計(jì)師事務(wù)所之間存在著一定的聯(lián)系，因而，地方政府控制的企

4、業(yè)IPO時(shí)，有選擇本地小規(guī)模會(huì)計(jì)師事務(wù)所的傾向。而中央政府控制的企業(yè)一般規(guī)模較大、效益較好，加之，中央政府對(duì)地方會(huì)計(jì)師事務(wù)所的影響較小，中央政府控制的企業(yè)可能就不會(huì)有這樣的傾向。而政府控制的企業(yè)相對(duì)于自然人控制的企業(yè)具有上市優(yōu)勢(shì)，就會(huì)忽視大規(guī)模事務(wù)所提供高質(zhì)量審計(jì)在企業(yè)IPO時(shí)的作用，更愿選擇獨(dú)立性較差的小規(guī)模事務(wù)所?？紤]到各地的市場(chǎng)化程度不同，地方政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)也就不同，本文專(zhuān)門(mén)引入市場(chǎng)化程度對(duì)此進(jìn)行衡量。 根據(jù)代理理論，企

5、業(yè)是一系列契約的集合體，是為了節(jié)約交易成本而存在的。企業(yè)的外部審計(jì)需求來(lái)自降低內(nèi)部代理成本的需要。企業(yè)內(nèi)部的代理沖突越劇烈，企業(yè)對(duì)高質(zhì)量審計(jì)的需求就越強(qiáng)。由于委托方與代理方之間的信息不對(duì)稱(chēng)，因此在公司內(nèi)部各層級(jí)存在著代理沖突，在管理者與股東、債權(quán)人，股東與債權(quán)人，大股東與小股東之間也都存在著代理沖突。公司規(guī)模越大，管理層級(jí)越多，契約越多，代理沖突就越大，故本文選用公司規(guī)模來(lái)衡量公司整體的代理沖突；公司的資產(chǎn)負(fù)債率和借款權(quán)益比(借款/所有

6、者權(quán)益)越高，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越大，股東與債權(quán)人的代理沖突就越大，故本文選用資產(chǎn)負(fù)債率和借款權(quán)益比(借款/所有者權(quán)益)來(lái)衡量股東與債權(quán)人之間的代理沖突；董事長(zhǎng)與經(jīng)理兩職位分離時(shí)，董事長(zhǎng)可以對(duì)經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督，從而減小代理成本，故本文選用公司是否兩職合一來(lái)衡量公司股東與經(jīng)營(yíng)者的代理沖突；公司的管理層持股越多，則管理者與公司股東的利益越一致，代理成本就越小，故本文運(yùn)用公司的管理層持股比例來(lái)衡量管理層與股東之間的代理沖突；股權(quán)越集中，小股東的利益越容

7、易被大股東侵犯，大股東與小股東間的代理成本就越大，故本文運(yùn)用股權(quán)集中度來(lái)衡量公司內(nèi)部的代理沖突。 IPO發(fā)行時(shí)，由于發(fā)行公司與投資者之間存在信息不對(duì)稱(chēng)，發(fā)行公司具有向投資者傳遞自身質(zhì)量信號(hào)的傾向。IPO是一個(gè)公司從私人公司或少數(shù)人公司向公眾公司轉(zhuǎn)變的過(guò)程。為了盡可能地將發(fā)行股票賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)，發(fā)行人會(huì)采取很多讓投資者認(rèn)為本公司是質(zhì)優(yōu)公司的措施，選擇具有較好聲譽(yù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所就是其中最重要的措施之一。另外，在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，管理者

8、也會(huì)利用承銷(xiāo)商聲譽(yù)來(lái)傳遞有關(guān)公司的前景信息，由于好聲譽(yù)的承銷(xiāo)商能夠增強(qiáng)外部投資者對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的信任程度，也能反映股東對(duì)公司的信心，這是對(duì)外部人的一種可靠承諾。具有高聲譽(yù)的承銷(xiāo)商為了保護(hù)承銷(xiāo)商自身的利益與聲譽(yù)，往往會(huì)促使企業(yè)選擇高質(zhì)量的審計(jì)師，以對(duì)其承銷(xiāo)獲取較高的保證程度，因此，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為承銷(xiāo)商聲譽(yù)能夠促使企業(yè)選擇高質(zhì)量的審計(jì)師。 本文采用實(shí)證的研究方法，在回顧國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果和理論分析的基礎(chǔ)上，提出了影響中小板企業(yè)IPO市場(chǎng)

9、審計(jì)師選擇的因素，以2004年至2008年3月31前在深交所中小企業(yè)板IPO的公司數(shù)據(jù)作為總樣本，并依照最終控制人性質(zhì)把總樣本分作政府控制企業(yè)和自然人控制企業(yè)兩個(gè)分樣本，采用Logistic多元回歸分析方法來(lái)驗(yàn)證最終控制人類(lèi)型、代理成本、主承銷(xiāo)商、市場(chǎng)化程度等對(duì)IPO市場(chǎng)審計(jì)師選擇的影響關(guān)系。最后分析結(jié)果產(chǎn)生的原因，提出政策建議。 本文從內(nèi)容上共分六章： 第一章引言。本章在分析研究背景的基礎(chǔ)上，闡釋了本文的研究問(wèn)題，說(shuō)明

10、了本文研究的目的及意義，提出本文的研究框架和內(nèi)容安排。 第二章文獻(xiàn)綜述。本章借鑒了國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)者關(guān)于審計(jì)質(zhì)量、代理理論及信號(hào)理論方面的研究成果，并分析了代理理論及信號(hào)理論對(duì)企業(yè)IPO時(shí)審計(jì)師選擇的影響，最后闡釋了我國(guó)審計(jì)市場(chǎng)缺乏對(duì)高質(zhì)量審計(jì)需求的原因。 第三章與審計(jì)師選擇有關(guān)的因素分析及研究假設(shè)。在第二章基礎(chǔ)上，本章依據(jù)代理理論及信號(hào)理論，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際深入分析了影響中小板企業(yè)IPO時(shí)審計(jì)師選擇的因素，并提出了研究的相關(guān)

11、假設(shè)。結(jié)合我國(guó)實(shí)際，本章闡釋了最終控制人類(lèi)型、地域因素及市場(chǎng)化程度對(duì)中小板企業(yè)IPO審計(jì)師選擇的影響；根據(jù)代理理論，分析了公司內(nèi)部存在的各種代理沖突及對(duì)中小板企業(yè)IPO審計(jì)師選擇的影響，并選用相關(guān)指標(biāo)來(lái)衡量公司整體的代理沖突，管理者與股東、債權(quán)人的代理沖突，股東與債權(quán)人的代理沖突，大股東與小股東的代理沖突；根據(jù)信號(hào)理論，分析了IPO時(shí)，中小板企業(yè)利用主承銷(xiāo)聲譽(yù)向市場(chǎng)傳遞的信號(hào)，及其對(duì)中小板企業(yè)IPO審計(jì)師選擇的影響。 第四章研究

12、設(shè)計(jì)。本章在選取了樣本和數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，依據(jù)第三章的分析提出了實(shí)證分析的模型，并對(duì)模型中的變量進(jìn)行了定義。 第五章實(shí)證結(jié)果及分析。為了凸現(xiàn)中小板企業(yè)IPO審計(jì)師選擇的影響因素，本章首先對(duì)樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)。此外，本章還進(jìn)行了非參數(shù)檢驗(yàn)和多重共線(xiàn)性分析，以排除變量的多重共線(xiàn)性可能會(huì)對(duì)實(shí)證分析產(chǎn)生的影響。最后本章進(jìn)行了Logistic回歸，得出研究結(jié)果，并闡釋了產(chǎn)生此結(jié)果的原因。 第六章研究結(jié)論與本文局限。本章在其他各章的基礎(chǔ)

13、上，得出了本文的研究結(jié)論，并據(jù)此提出了政策建議，指出了本文的研究不足。 本文通過(guò)實(shí)證研究得出了以下發(fā)現(xiàn)：自然人控制的企業(yè)并不比政府控制的企業(yè)更傾向于選擇大規(guī)模的審計(jì)師，但在政府控制的企業(yè)中，地方政府控制的企業(yè)比較傾向于選擇小規(guī)模的審計(jì)師；IPO公司基于自身代理沖突原因而選擇不同質(zhì)量審計(jì)師的觀點(diǎn)并未在中小板企業(yè)中得到驗(yàn)證，只有銀行對(duì)自然人控制的企業(yè)的審計(jì)師選擇決策有著顯著的影響；另外，地域因素、市場(chǎng)化程度都對(duì)審計(jì)師的選擇決策有著較

14、顯著的影響能力，而主承銷(xiāo)商的影響作用并不顯著。研究結(jié)果表明，企業(yè)內(nèi)部情況可能并不是影響中小企業(yè)板IPO公司審計(jì)師選擇的主要原因，企業(yè)對(duì)不同質(zhì)量審計(jì)師的選擇不是基于自身的需要，而更可能是受外界相關(guān)因素影響的結(jié)果。 本文的主要貢獻(xiàn)在于深入研究了中小板企業(yè)IPO時(shí)審計(jì)師選擇的影響因素。首先，由于中小板設(shè)立的時(shí)間較短，目前以中小板企業(yè)為研究對(duì)象的研究還較少，因此本文的研究對(duì)象新穎。其次，國(guó)內(nèi)在研究IPO市場(chǎng)審計(jì)師選擇問(wèn)題時(shí)，多采用規(guī)范研

15、究，為數(shù)不多的實(shí)證研究也僅從代理理論的角度對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行研究。最后，本文在研究過(guò)程中結(jié)合我國(guó)的實(shí)際，在審計(jì)師選擇模型中引入新的變量進(jìn)行實(shí)證研究。闡釋了控制人類(lèi)型對(duì)中小板企業(yè)IPO時(shí)審計(jì)師選擇的影響，發(fā)現(xiàn)最終控制人類(lèi)型會(huì)影響中小板企業(yè)IPO時(shí)審計(jì)師選擇。 本文存在以下不足：1．目前，大規(guī)模的會(huì)計(jì)師事務(wù)所是否代表著高質(zhì)量審計(jì)還存在著爭(zhēng)議，本文應(yīng)在這方面進(jìn)行深入的研究論證。2．我國(guó)的資本市場(chǎng)還未成熟，會(huì)計(jì)師事務(wù)所及承銷(xiāo)商的聲譽(yù)尚未形成，