內(nèi)部控制信息披露對IPO抑價的影響——基于中小板市場的實證研究.pdf

1、 分類號： 分類號： 學(xué)校代碼： 學(xué)校代碼：10139 10139 學(xué) 號： 號：2010040441 2010040441 U D C U D C ： 碩 士 學(xué) 位 論 文 類 別：全日制碩士研究生 別：全日制碩士研究生 中 文 題

2、 目：內(nèi)部控制信息披露對 目：內(nèi)部控制信息披露對 IPO 抑價的影響 抑價的影響 —— ——基于中小板市場的實證研究 基于中小板市場的實證研究 英 文 題 目： 目： The impact of internal control information disclosure on IPO under pricing-- Based on the empirical study of small and medium-sized

3、board market 學(xué) 科 門 類：管理學(xué) 類：管理學(xué) 學(xué) 科 名 稱：會計學(xué) 稱：會計學(xué) 研 究 方 向：財務(wù)管理 向：財務(wù)管理 研 究 生 ：李慧芬 ：李慧芬 指 導(dǎo) 教 師： 師：曉芳 曉芳 教授 教授 二○一三年六月 二○一三年六月I 摘 要 2002 年美國《薩班斯——奧克斯利法案》的頒布，為各國內(nèi)部控制制度的建設(shè)提供了有益的借鑒， 而我國也加快了內(nèi)部控制信息披露的制度化進(jìn)程。 2008

4、年6月，財政部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范》 。我國政策的相繼出臺，上市公司信息披露的狀況是否得到了改善，證券市場是否對內(nèi)部控制信息的披露做出了應(yīng)有的反應(yīng)呢？為此本文從中小板首次公開發(fā)行股票的公司（IPO）的內(nèi)部控制信息披露對上市初期的股票的超額收益率 （IPO 抑價） 的影響這一角度來探討這個問題。通過對內(nèi)部控制信息披露和 IPO 抑價之間的關(guān)系研究，揭示它們之間的內(nèi)部聯(lián)系，充分論證內(nèi)部控制信息披露是有價值的，為國家對中小板上

5、市公司內(nèi)部控制信息的強制性披露要求提供理論依據(jù)。 本文運用有效市場假說理論、信息不對稱理論和信息傳遞理論作為理論框架，從內(nèi)部控制信息披露角度著手，試圖探詢我國新股市場對內(nèi)部控制信息的關(guān)注是否會影響 IPO 抑價。選取自 2010 年至 2011 年期間的所有上市 IPO 作為研究樣本，刪除數(shù)據(jù)缺失變量后，共計 317 個樣本。著重分析發(fā)行企業(yè)內(nèi)部控制信息披露情況對IPO 抑價的影響。重點研究內(nèi)部控制信息披露的詳細(xì)程度、以及內(nèi)部控制是否存

6、在缺陷對 IPO 公司抑價率的影響。經(jīng)過描述性統(tǒng)計、均值檢驗、相關(guān)性分析和統(tǒng)計分析，本文得出以下結(jié)論:據(jù)均值檢驗和相關(guān)性分析，詳細(xì)披露內(nèi)部控制信息和內(nèi)部控制不存在缺陷的上市公司都通過了顯著性檢驗，說明 IPO 抑價對內(nèi)部控制信息披露敏感，內(nèi)部控制信息的披露具有信息含量；據(jù)多元回歸分析，詳細(xì)披露內(nèi)部控制信息的 IPO 公司對 IPO 抑價影響顯著，市場給出了反應(yīng)，即內(nèi)部控制信息披露充分將對 IPO 抑價產(chǎn)生負(fù)效應(yīng),內(nèi)控信息披露越完整的公司

7、其首日漲幅程度不大。而披露缺陷內(nèi)部控制信息對 IPO 抑價影響不顯著；市場對內(nèi)部控制信息披露作出的反應(yīng)主要集中體現(xiàn)在 IPO 公司上市首日抑價上，在其后 10 天內(nèi)反應(yīng)趨于消失。 因此本文認(rèn)為我國證券市場監(jiān)管部門需要處理好供與求的關(guān)系。首先使中小板IPO 公司認(rèn)識到如果有充分完整的內(nèi)控信息披露, 其 IPO 定價會更合理, 進(jìn)而推動 IPO 公司有內(nèi)控信息披露的動機。這樣，不論是否強制披露內(nèi)控信息，上市公司都應(yīng)該會重視內(nèi)控信息的披露及其