Granger因果檢驗(yàn)方法及其在我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的實(shí)證分析.pdf

1、以權(quán)證為代表的金融衍生品的使用不當(dāng)是導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的重要原因之一。了解我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)整體運(yùn)行的狀況和特征，洞悉金融產(chǎn)品市場(chǎng)間的相互關(guān)系，使市場(chǎng)交易主體能更好的把握和全面認(rèn)識(shí)交易環(huán)境，避免風(fēng)險(xiǎn)，就顯得尤為重要。
　　權(quán)證作為金融衍生工具的一種，權(quán)證的價(jià)量關(guān)系及權(quán)證價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)與其標(biāo)的股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)之間的關(guān)系被廣泛關(guān)注與研究。但在實(shí)證分析和實(shí)踐檢驗(yàn)中，由于采用的數(shù)據(jù)類型和計(jì)量研究方法的差異，得出許多不同的結(jié)論。
　　本文采用G

2、ranger因果關(guān)系檢驗(yàn)方法來(lái)分析權(quán)證的價(jià)量關(guān)系及權(quán)證價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)與標(biāo)的股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)之間的關(guān)系。Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)是計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中經(jīng)常用到的變量間因果性檢驗(yàn)方法。但因?yàn)榉N種原因，在目前國(guó)內(nèi)外許多實(shí)證研究中對(duì)該方法存在模糊認(rèn)識(shí)和不恰當(dāng)?shù)氖褂?。本文在?duì)Granger因果關(guān)系的定義作系統(tǒng)總結(jié)的基礎(chǔ)上，著重介紹了非線性Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)方法及構(gòu)建了由個(gè)體到整體Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)方法，并用其對(duì)我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)影響因素進(jìn)行了分

3、析。本文主要做的工作：
　　（1）本文對(duì)Granger因果性定義進(jìn)行整理。闡明Granger因果關(guān)系實(shí)質(zhì)上是構(gòu)造了一個(gè)測(cè)度兩個(gè)變量在時(shí)間上的先導(dǎo)－滯后關(guān)系的相關(guān)性的模型，并不是時(shí)間序列間已有的時(shí)序上客觀存在的因果關(guān)系。并將線性與非線性Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)原理及具體應(yīng)用方法進(jìn)行詳細(xì)的介紹，著重引入了在實(shí)際應(yīng)用中比較前沿的非線性Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。
　?。?）分別采用線性及非線性Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)來(lái)分析權(quán)證

4、在實(shí)際運(yùn)行中權(quán)證的價(jià)量關(guān)系及權(quán)證的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)與其標(biāo)的股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)之間是否存在相互影響。通過(guò)對(duì)我國(guó)已有的權(quán)證在實(shí)際運(yùn)行的狀況的進(jìn)行分析，希望能夠?yàn)槲覈?guó)金融衍生品市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展、完善提供理論研究基礎(chǔ)。
　?。?）引入非參數(shù)成對(duì)比較檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛯?duì)權(quán)證市場(chǎng)及其標(biāo)的股票市場(chǎng)整體之間是否存在顯著的Granger因果關(guān)系進(jìn)行分析。以往的研究在股票市場(chǎng)與權(quán)證市場(chǎng)的整體的相互關(guān)系的顯著性研究方面理論支撐不足。本文在我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)進(jìn)一步完善發(fā)展的條

5、件下，在對(duì)每支權(quán)證價(jià)格走勢(shì)與其標(biāo)的股票價(jià)格走勢(shì)的Granger因果檢驗(yàn)分析的基礎(chǔ)上，構(gòu)造整體Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，通過(guò)成對(duì)比較檢驗(yàn)方法來(lái)分析我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)與股票市場(chǎng)整體走勢(shì)之間是否存在顯著的Granger因果關(guān)系。在對(duì)權(quán)證整體分析的基礎(chǔ)上又分別對(duì)認(rèn)沽權(quán)證和認(rèn)購(gòu)權(quán)證的整體市場(chǎng)之間進(jìn)行分析。根據(jù)不同的用途，我國(guó)在金融衍生品市場(chǎng)上分別推出認(rèn)沽權(quán)證及認(rèn)購(gòu)權(quán)證。實(shí)證分析表明認(rèn)沽權(quán)證在我國(guó)沒(méi)有賣空機(jī)制的情況下，發(fā)揮了其與標(biāo)的資產(chǎn)組合以對(duì)沖風(fēng)