我國權證市場發(fā)展研究.pdf

1、權證是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，持有人在約定的時間，有權以約定的價格購買或賣出標的資產。作為初級金融衍生產品，權證的期權性質和杠桿效應使其交易價格波動性較大，具有較大的投資風險，同時由于其具有價格發(fā)現和風險管理的功能，是一種有效的風險管理和資源配置工具。權證作為一種基礎的金融衍生產品，在國外主要市場中占有重要的地位。權證曾經于1990年代被引入我國，但是由于在上市交易中產生了較多問題，不得不被停止交易，當時的證券市場發(fā)展不成熟是主要

2、原因之一。為了解決長期阻礙我國證券市場健康發(fā)展的股權分置問題，2005年4月，股權分置改革開始，引入了權證對價方式；伴隨著股權分置改革，權證市場于2005年8月重新啟動。 縱觀我國權證市場的發(fā)展進程，可以將其分為兩個階段，第一階段為1992年-1996的初期階段，第二階段為2005年至今的重新啟動階段。在初期階段,我國證券市場中流通的權證主要是優(yōu)先權證，并且權證在交易過程中不斷演變和發(fā)展形成了不同的具體形式。由于當時證券市場剛剛

3、建立，本身發(fā)展不成熟，以及當時權證產品設計存在缺陷，造成權證在市場運行中出現了異化現象，在運行四年后權證市場暫時被關閉。2005年開始的股權分置改革，在其對價方案中引入了權證對價方案，權證市場重新啟動。在這一階段的權證市場運行中，權證產品的功能得到初步體現，表明我國證券市場逐步成熟，具備了發(fā)展權證產品的基礎條件。本文分別對我國權證市場兩個階段的特點、產生的問題及原因進行了分析，總結我國權證市場發(fā)展過程的經驗和教訓。最后提出，全面發(fā)展我國