我國(guó)權(quán)證的定價(jià)理論及實(shí)證檢驗(yàn)研究.pdf

1、權(quán)證是一種特殊的期權(quán)，具有高杠桿性，融資便利，易于運(yùn)作等優(yōu)點(diǎn)。經(jīng)過(guò)近百年的發(fā)展，權(quán)證已成為金融衍生品家族中重要的一分子，在世界各國(guó)被廣泛應(yīng)用。我國(guó)從2005年開(kāi)始才陸續(xù)推出了二十幾只比較規(guī)范的權(quán)證。價(jià)格往往是一個(gè)市場(chǎng)中各種因素的綜合反映，國(guó)外從很早就開(kāi)始了對(duì)權(quán)證定價(jià)的研究，大部分研究得出的結(jié)論為：常方差彈性模型(簡(jiǎn)稱CEV模型)能比Black-Scholes模型(簡(jiǎn)稱B-S模型)更好地對(duì)權(quán)證定價(jià)。本文在總結(jié)相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以價(jià)格為中心

2、，通過(guò)不同的定價(jià)模型對(duì)我國(guó)市場(chǎng)上的幾只認(rèn)購(gòu)權(quán)證定價(jià)進(jìn)行了研究，找出最佳的定價(jià)模型，從中揭示我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)特征并分析其運(yùn)作效果，對(duì)其是否能解決股權(quán)分置問(wèn)題進(jìn)行了評(píng)價(jià)。 本文的結(jié)論包括：1)隱含波動(dòng)率下的B-S模型對(duì)我國(guó)權(quán)證具有較好的定價(jià)精度，CEV模型與隱含波動(dòng)率下的B-S模型有很微小的差距，其他模型則差距較大；2)由定價(jià)反映出我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)存在的問(wèn)題，即權(quán)證的運(yùn)作并不是非常有效，炒作比較嚴(yán)重，權(quán)證與標(biāo)的股在一定程度上相互脫離；3)權(quán)