權(quán)證發(fā)行對標的股票的影響——基于滬深權(quán)證市場的分析.pdf

1、自2005年8月22日,寶鋼權(quán)證JTB1在上海證券交易所掛牌交易,標志著中國權(quán)證市場的正式開啟。雖然中國內(nèi)地的權(quán)證市場起步較晚,但是發(fā)展較快,已經(jīng)成為中國證券市場上的新亮點。認股權(quán)證是基于標的股票之上的一種衍生金融產(chǎn)品,其與標的股票之間有著衍生關(guān)系,因此討論權(quán)證上市是否會對標的股票的收益率、波動率和成交量產(chǎn)生影響,成為受國外及港臺學(xué)者較為關(guān)心的研究課題,而海外的相關(guān)研究多是圍繞股票期權(quán)展開,期權(quán)與權(quán)證之間畢竟還是有所不同,而港臺權(quán)證市場

2、的交易制度與規(guī)則與內(nèi)地市場還是存在較大差異,他們的研究結(jié)果未必符合中國內(nèi)地市場。由于認股權(quán)證在中國內(nèi)地出現(xiàn)的時間較短,目前國內(nèi)有關(guān)權(quán)證上市對標的股票影響的理論與實證研究幾乎是個空白,因此作者認為對該問題的研究,對于中國內(nèi)地權(quán)證市場的健康發(fā)展具有重要意義。 本文將首先闡述成熟國家(地區(qū))權(quán)證市場的發(fā)展狀況以及中國內(nèi)地權(quán)證市場的發(fā)展歷史與現(xiàn)狀,并指出大力發(fā)展權(quán)證市場對于一國資本市場的完善和發(fā)展具有重要意義。其次,通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻

3、的綜述,提出三個有待檢驗的命題即權(quán)證的發(fā)行上市會通過何種途徑影響到標的股票的收益率、波動率和成交量。再次,利用事件研究法對2005年8月22日至2007年12月31日期間上市的權(quán)證作為研究范圍,來實證分析在中國證券市場上,權(quán)證發(fā)行對標的股票的收益率、波動率以及成交量的影響是否存在。最后,通過上述實證研究,得出一些結(jié)論：權(quán)證本身應(yīng)發(fā)揮的價格發(fā)現(xiàn)功能、降低標的股票波動性的功能根本沒有真正發(fā)揮,而增加標的股票流動性的功能也未能充分體現(xiàn)出來,因