中國滬深權(quán)證市場實(shí)證和應(yīng)用若干問題研究.pdf

1、隨著全球金融衍生產(chǎn)品市場的迅速發(fā)展，一種較簡單的衍生品種權(quán)證也因其獨(dú)有的特點(diǎn)得到了迅速發(fā)展，我國隨股權(quán)分置改革的啟動(dòng)于2005年再次將權(quán)證引入資本市場，權(quán)證的引入不僅豐富了資本市場的交易，同時(shí)也在某些領(lǐng)域得到了應(yīng)用。本文在此背景下，結(jié)合權(quán)證在交易市場的表現(xiàn)和在激勵(lì)、股權(quán)分置改革等方面的應(yīng)用以及前人的研究成果，實(shí)證地研究了權(quán)證的發(fā)行對(duì)正股的影響、理論價(jià)格和實(shí)際價(jià)格的總體相關(guān)關(guān)系和偏離，由于其在激勵(lì)和股權(quán)分置改革中對(duì)中小股東保護(hù)方面的實(shí)踐，

2、因而將其在激勵(lì)應(yīng)用方面進(jìn)行了拓展，并用來分析保護(hù)中小股東方面，以期對(duì)交易市場和應(yīng)用領(lǐng)域的實(shí)踐有所指導(dǎo)作用。 本文的研究內(nèi)容如下： 1.以中國滬深證券市場數(shù)據(jù)為依據(jù)，分別研究認(rèn)購、認(rèn)沽權(quán)證發(fā)行對(duì)正股的股價(jià)、流動(dòng)性、波動(dòng)性的影響。 2.認(rèn)購權(quán)證定價(jià)模型的實(shí)證研究。本文以中國滬深證券市場交易數(shù)據(jù)為原始數(shù)據(jù)，引入了幾個(gè)實(shí)證自變量，主要就權(quán)證市場的有關(guān)制度、供求關(guān)系和交易行為的影響來分析理論價(jià)格與市場價(jià)格的偏離，考慮利率、

3、除權(quán)除息等的影響對(duì)B-S公式進(jìn)行改進(jìn)后利用其計(jì)算理論價(jià)格，并用回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。 3.針對(duì)股權(quán)合作中存在的消極合作問題，設(shè)計(jì)一種多階段多執(zhí)行價(jià)的認(rèn)購權(quán)證方案，大股東(也可以是小股東、企業(yè)家)在一定階段后回購企業(yè)，小股東(有時(shí)也可以是大股東、風(fēng)險(xiǎn)投資家)退出，此方案能激勵(lì)合作雙方在合作期間都努力工作。并且此方案也體現(xiàn)了權(quán)證作為激勵(lì)工具，針對(duì)不同的激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)目的、激勵(lì)條件應(yīng)進(jìn)行不同的條款設(shè)計(jì)以適應(yīng)不同的具體情況。 4