認股權證定價問題研究.pdf

1、權證作為重要的金融衍生產(chǎn)品近年來在我國發(fā)展迅速。2004年8月，寶鋼認購權證上市交易，開啟了中國權證市場的新一頁。認股權證具有價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險等功能，但同時認股權證本身也具有巨大的風險，因此對待認股權證應持理性的態(tài)度，進行科學的分析，確定其合理的定價。基于上述原因，本文對認股權證定價問題進行研究。
　　 Black-Scholes模型建立在有效市場理論基礎上，認為股價服從幾何布朗運動。由于實證結果顯示股票收益的分布有尖峰厚尾的

2、特征，所以產(chǎn)生了隨機波動率模型。隨機模型認為股價的波動率不僅是隨機變化的，而且股價和波動率的變化是連續(xù)的和漸進的。1987年美國股市的黑色星期一表明股票價格和波動率會有大幅度跳躍，因此跳擴散模型誕生了。本文從B-S模型引入定價問題的討論，應用有稀釋效應的B-S模型、隨機波動率模型和跳擴散模型，對我國不同行業(yè)的權證進行了定價實證分析。結果發(fā)現(xiàn)牛市時利用跳擴散模型定價效果較好，熊市時跳擴散模型沒有明顯的優(yōu)良性，歷史波動率的計算方法對不同行業(yè)