人民幣匯率升值的波動(dòng)效應(yīng)與穩(wěn)定機(jī)制研究.pdf

1、本文以巴拉薩-薩繆爾森假說為研究匯率升值的起點(diǎn)，通過對(duì)巴-薩模型進(jìn)行符合實(shí)際的擴(kuò)展，在擴(kuò)展模型框架內(nèi)對(duì)匯率升值進(jìn)行理論上的探討，并藉此對(duì)我國人民幣匯率近二十年的走勢給以分階段解釋，結(jié)論是人民幣匯率升值來自于趕超階段勞動(dòng)生產(chǎn)率的快速提高，此結(jié)論意味著人民幣匯率升值可能是持續(xù)性、長期性的過程，進(jìn)而引申出對(duì)長期匯率升值產(chǎn)生的波動(dòng)效應(yīng)與匯率升值下穩(wěn)定機(jī)制的理論探索。本文對(duì)匯率升值的波動(dòng)效應(yīng)研究，主要從貿(mào)易平衡效應(yīng)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)、外商直接投資

2、效應(yīng)和產(chǎn)出效應(yīng)的理論研究入手，在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究；匯率升值穩(wěn)定機(jī)制的研究，主要以匯率升值穩(wěn)定機(jī)制的來源(匯率干預(yù))為切入點(diǎn)，理論上闡釋了央行匯率干預(yù)的規(guī)則、匯率干預(yù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，匯率干預(yù)的可能后果(即匯率升值與資產(chǎn)價(jià)格泡沫的聯(lián)系和匯率升值與沖銷干預(yù)的可維持性)。在上述理論和實(shí)證研究匯率升值的基礎(chǔ)上，總結(jié)出本文的研究結(jié)論。 論文共分五章。第一章：導(dǎo)論部分。主要包括研究背景與主題、研究現(xiàn)實(shí)意義、相關(guān)文獻(xiàn)綜述、研究思

3、路、研究方法和預(yù)期創(chuàng)新的簡單介紹。 第二章：匯率升值的邏輯起源。本章從對(duì)歷史上匯率升值事件的梳理中展開，接著界定匯率升值內(nèi)涵、概括不同性質(zhì)匯率升值事件的共性和差異，隨后對(duì)巴拉薩一薩繆爾森模型進(jìn)行符合中國實(shí)際的擴(kuò)展，并通過擴(kuò)展模型分析、解釋人民幣匯率歷史走勢。在上述理論和我國實(shí)際結(jié)合的前提下，合乎邏輯地推導(dǎo)出人民幣匯率升值是趕超國家勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的必然結(jié)果，因而人民幣匯率升值是長期性過程。 第三章：匯率升值的波動(dòng)效應(yīng)研究。

4、本章以匯率升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)主要變量的影響為研究重點(diǎn)，第一節(jié)研究匯率升值的貿(mào)易平衡效應(yīng)，通過構(gòu)建簡單開放經(jīng)濟(jì)模型，在國際吸收法的框架內(nèi)對(duì)一次性匯率升值和持續(xù)性匯率升值的貿(mào)易平衡效應(yīng)給以闡釋，并采用J一曲線理論對(duì)匯率升值的貿(mào)易平衡效應(yīng)加以進(jìn)一步分析，最后在對(duì)我國匯率升值與貿(mào)易平衡效應(yīng)的實(shí)證研究和德國、日本兩國匯率升值后貿(mào)易表現(xiàn)的比較研究中結(jié)束本節(jié)；第二節(jié)研究匯率升值的貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)，以微觀廠商國外市場定價(jià)為研究基點(diǎn)，論證匯率升值對(duì)不同貿(mào)易產(chǎn)

5、業(yè)的差異性影響，這種差異性影響最終導(dǎo)致貿(mào)易產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重構(gòu)，同時(shí)，實(shí)證研究了我國部分出口行業(yè)的匯率傳遞彈性，以估計(jì)匯率升值對(duì)貿(mào)易產(chǎn)業(yè)的差異性影響；第三節(jié)研究匯率升值的外商直接投資效應(yīng)，通過介紹匯率波動(dòng)下跨國公司投資模型，理論上推導(dǎo)出匯率升值對(duì)外商直接投資的影響，并對(duì)人民幣匯率升值同外商直接投資相互關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)；第四節(jié)研究匯率升值的產(chǎn)出波動(dòng)效應(yīng)，在VAR模型的基礎(chǔ)上，研究封閉模型下匯率升值對(duì)國內(nèi)產(chǎn)出的影響，并通過引入外部變量沖擊，進(jìn)一

6、步研究開放模型下匯率升值與產(chǎn)出波動(dòng)的關(guān)系。第四章：匯率升值的穩(wěn)定機(jī)制研究。本章主要研究匯率升值下匯率穩(wěn)定的獲得，即通過外匯市場干預(yù)來控制匯率升值幅度。第一節(jié)探討我國實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定升值的具體手段，即央行參考籃子貨幣干預(yù)規(guī)則的靈活性和可行性；第二節(jié)通過構(gòu)建央行最小損失函數(shù)模型，理論上研究央行雙目標(biāo)(匯率目標(biāo)和貨幣供給目標(biāo))實(shí)現(xiàn)過程和變量動(dòng)態(tài)性；第三節(jié)研究匯率升值干預(yù)、擴(kuò)張性貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格泡沫產(chǎn)生的理論機(jī)理，同時(shí)介紹了日元匯率升值與資產(chǎn)價(jià)格

7、泡沫的形成，最后對(duì)人民幣匯率升值背景下資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成的可能性給以分析；第四節(jié)研究匯率升值與沖銷干預(yù)的可維持性，借助第一代貨幣危機(jī)模型推導(dǎo)出匯率升值與沖銷干預(yù)的不可維持性，并對(duì)我國沖銷干預(yù)加以解釋性分析。 在上述理論和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，第五章主要得出如下結(jié)論：(1) 人民幣名義匯率升值是個(gè)長期性過程；(2) 短期內(nèi)人民幣匯率升值對(duì)貿(mào)易平衡的影響不顯著，長期內(nèi)匯率升值會(huì)對(duì)貿(mào)易失衡起到縮減作用；(3) 人民幣匯率升值對(duì)貿(mào)易產(chǎn)業(yè)的差異