基于契約理論的中國(guó)信貸配給研究.pdf

1、信貸配給是一種存在超額信貸需求的非出清均衡狀態(tài)。信貸配給與信貸資源配置、貨幣政策傳導(dǎo)以及企業(yè)投資決策均密切相關(guān)，正因?yàn)槿绱?，信貸配給得到了大量的關(guān)注。從信貸配給理論的演化發(fā)展來(lái)看，信貸配給問(wèn)題研究越來(lái)越以現(xiàn)代契約理論為基礎(chǔ)，基于信貸契約行為的研究來(lái)尋找信貸配給的微觀基礎(chǔ)，然而現(xiàn)有的信貸配給文獻(xiàn)卻沒(méi)有全面系統(tǒng)地以契約理論為基礎(chǔ)對(duì)信貸配給問(wèn)題進(jìn)行考察。本文基于現(xiàn)代契約理論全面系統(tǒng)地考察信貸配給問(wèn)題，并對(duì)我國(guó)轉(zhuǎn)型時(shí)期的信貸配給進(jìn)行分析。本文的

2、核心內(nèi)容可以歸納為三個(gè)方面：
　　 1、基于契約理論系統(tǒng)地研究信貸配給的微觀機(jī)制。信貸配給微觀機(jī)制主要包括兩類(lèi)：信貸配給微觀形成機(jī)制和緩解信貸配給的相關(guān)契約機(jī)制，以分別解決兩個(gè)問(wèn)題：一是銀行為什么不提高利率出清市場(chǎng)，而是實(shí)施配給；二是如何通過(guò)特定的信貸契約機(jī)制設(shè)計(jì)來(lái)緩解或消除信貸配給，縮小信貸缺口。通過(guò)分析，得出結(jié)論：在不對(duì)稱(chēng)信息的信貸市場(chǎng)，標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)契約具有十分良好的性質(zhì)，西方信貸配給理論研究通常假定信貸契約為標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)契約；利率

3、作為價(jià)格機(jī)制調(diào)節(jié)信貸供給和需求，但提高利率會(huì)形成逆向篩選、逆向激勵(lì)和增加契約審查成本等，導(dǎo)致銀行不愿意提高利率，形成信貸配給；擔(dān)保和長(zhǎng)期信貸契約關(guān)系都具有甄別和正向激勵(lì)的功能，能夠緩解或消除逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)和增強(qiáng)契約的自我可執(zhí)行，而規(guī)?？刂坪吐曌u(yù)機(jī)制也具有正向激勵(lì)的作用，有利于契約的執(zhí)行。
　　 2、實(shí)證檢驗(yàn)中國(guó)轉(zhuǎn)型時(shí)期信貸配給的存在性，研究期間信貸配給的形成機(jī)理。基于總量數(shù)據(jù)運(yùn)用最大似然估計(jì)法檢驗(yàn)我國(guó)信貸配給的存在性以及配給

4、程度，得出結(jié)論：1996年第一季度至2007年第二季度期間，我國(guó)信貸市場(chǎng)基本上處于需求過(guò)剩，由供給決定。其中46個(gè)樣本期中，有40個(gè)樣本期為供給決定，僅有6個(gè)樣本期為需求決定，表明我國(guó)信貸市場(chǎng)存在持續(xù)的信貸配給現(xiàn)象。實(shí)證檢驗(yàn)信貸配給存在并具有顯著性特征，然后便分析期間我國(guó)信貸配給的形成機(jī)理，得出結(jié)論：由于我國(guó)信貸市場(chǎng)的分化，提高利率不僅僅存在逆向選擇，還存在正向選擇，而且由于企業(yè)缺乏融資的替代途徑，逆向選擇問(wèn)題在我國(guó)并不嚴(yán)重；我國(guó)信貸市

5、場(chǎng)道德風(fēng)險(xiǎn)更為嚴(yán)重和復(fù)雜多樣；信貸契約尚缺乏理想的法律保障，而且破產(chǎn)清算成本過(guò)高，導(dǎo)致信貸契約存在嚴(yán)重的執(zhí)行問(wèn)題；我國(guó)商業(yè)銀行的目標(biāo)函數(shù)偏離利潤(rùn)最大化。
　　 3、研究中國(guó)轉(zhuǎn)型時(shí)期信貸配給的具體特征。信貸配給在不同國(guó)家地區(qū)和不同時(shí)代可能表現(xiàn)出不同特征，因此本文認(rèn)為還需要對(duì)我國(guó)轉(zhuǎn)型時(shí)期信貸配給進(jìn)行更深入的研究。通過(guò)分析，得出結(jié)論：由于契約執(zhí)行問(wèn)題，銀行在制定信貸契約時(shí)會(huì)盡量要求契約的自我可執(zhí)行，比如要求提供高抵押擔(dān)保、與銀行業(yè)已建

6、立長(zhǎng)期的關(guān)系型借貸合作關(guān)系和保持良好的聲譽(yù)，一定程度上導(dǎo)致了中小企業(yè)的信貸約束；在我國(guó)不僅存在信貸配給，還存在銀行對(duì)部分企業(yè)的超額信貸供給現(xiàn)象，表現(xiàn)為綜合效益引發(fā)型和政府政策引發(fā)型；我國(guó)信貸市場(chǎng)存在區(qū)域分化現(xiàn)象，不同區(qū)域的信貸出現(xiàn)了較大差異，基于投資收益率區(qū)域間差異的信貸配給模型可以解釋銀行的信貸區(qū)域集中行為。
　　 另外本文給出了緩解信貸配給的政策建議和總結(jié)，認(rèn)為雖然我國(guó)信貸市場(chǎng)總量不均衡，存在大量過(guò)剩的信貸需求，但更重要的是