我國(guó)上市公司EVA與股價(jià)效應(yīng)的相關(guān)性研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added，EVA)是一種由美國(guó)Stern Stewart管理咨詢公司創(chuàng)建，能充分體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)指標(biāo)。它代表股東的利益，認(rèn)為公司只有在其資本收益超過為獲得該收益所投入的資本成本時(shí)，才能為股東帶來價(jià)值。以EVA為核心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)建立在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)之上，同時(shí)又優(yōu)于會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，兩者最大的區(qū)別在于對(duì)“資本成本”的不同處理，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)只考慮債務(wù)資本成本，而EVA則全面考慮

2、了公司使用的所有資本成本——債務(wù)資本和權(quán)益資本，真實(shí)的反映了企業(yè)的業(yè)績(jī)。本文在分析中西方傳統(tǒng)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論的基礎(chǔ)上，指出評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的關(guān)鍵是確立合適的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，并將EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)加以比較，指出EVA指標(biāo)的優(yōu)越性，然后對(duì)EVA指標(biāo)應(yīng)用于股票價(jià)值評(píng)估進(jìn)行了詳細(xì)閘述。在隨后的實(shí)證研究中，收集了深市和滬市744個(gè)樣本公司從2000年到2006年的資產(chǎn)負(fù)債表日的股價(jià)及相關(guān)年度現(xiàn)金股利分配數(shù)據(jù)，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出權(quán)益

3、資本成本和EVA值，并引入EPA(EVA/凈資產(chǎn))這一相對(duì)變量，用EVA和EPA與股價(jià)變化作回歸分析，得出二者都與股價(jià)變化具有一定的相關(guān)性，相對(duì)而言EPA與股價(jià)變化的相關(guān)性比EVA更好，模型具有一定的實(shí)用性。雖然目前來看，現(xiàn)階段將EVA納入我國(guó)股市的投資分析體系之中面臨著一些不利因素的制約，如監(jiān)管制度和信息披露制度不夠完善、上市公司治理還存在著較大問題、市場(chǎng)有效性和成熟度不高等，但從分析的結(jié)果可以看出將EVA引入我國(guó)市場(chǎng)的投資分析體系對(duì)