EVA指標與上市公司股東回報的相關(guān)性研究.pdf

1、眾所周知，以凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等為核心的傳統(tǒng)財務評價指標在長期內(nèi)被廣泛使用，成為衡量公司業(yè)績和管理層行為的判斷標準。但是這些指標存在著一定的局限性:(1)局限于對過去活動結(jié)果的財務衡量;(2)局限于企業(yè)內(nèi)部的評價;(3)未考慮權(quán)益資本成本。在此基礎上，為了克服傳統(tǒng)指標的不足，美國思騰斯特管理咨詢公司將EVA引入到財務管理體系中，以EVA為核心的管理系統(tǒng)在全球范圍內(nèi)被推廣和應用。20世紀末，我國學者也開始對EVA進行研究并將其

2、應用于績效評價，國資委于2010年率先在央企考核中加入EVA指標。EVA指標是否適用于我國的資本市場，是否比傳統(tǒng)財務評價指標能夠更好的反映股東回報呢？本文將對上述問題進行深入的論證分析。
　　國外學者在大體上支持EVA指標比傳統(tǒng)會計指標對公司股東回報的解釋能力更強。但在我國引進EVA指標的時間比較晚，對是否適合我國股東回報的評估尚處于模糊階段。關(guān)于EVA指標是否能夠應用于我國企業(yè)相關(guān)的業(yè)績的評價以及價值創(chuàng)造能力的考核，觀點并不一致

3、。本文采用理論、案例、實證研究相結(jié)合的研究方法進行總體闡述，旨在通過基于EVA指標的對中國國電集團公司的分析，對國外EVA指標與國資委EVA指標的差異進行比較和論述。同時選取了深滬兩市A股上市公司作為樣本進行實證分析，建立了回歸模型進行相關(guān)性以及回歸分析，旨在說明EVA指標與傳統(tǒng)業(yè)績評價指標對股東回報的相關(guān)性程度。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):第一，深滬兩市A股上市公司指標數(shù)據(jù)的波動性很大，經(jīng)營業(yè)績分化情況嚴重。而且以EVA指標和傳統(tǒng)業(yè)績評

4、價指標反映公司股東回報時，具有較大的差異。第二，EVA指標在解釋公司股東回報比傳統(tǒng)業(yè)績評價指標具有更高的解釋力。第三，傳統(tǒng)業(yè)績評價指標和EVA指標共同作用對公司股東回報的解釋力度更大。在理論研究方面，針對目前國內(nèi)還原經(jīng)濟利潤時調(diào)整項目不一致、國資委EVA計算方法簡單等問題，本文將EVA原始的調(diào)整原則與中國會計準則相結(jié)合，試圖為中國企業(yè)在EVA計算時進行會計調(diào)整提供理論參考依據(jù)。實證研究方面，選取我國深滬兩市A股上市公司的2008-201