EVA指標(biāo)與上市公司股東回報(bào)的相關(guān)性研究.pdf

1、眾所周知，以凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等為核心的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)在長期內(nèi)被廣泛使用，成為衡量公司業(yè)績和管理層行為的判斷標(biāo)準(zhǔn)。但是這些指標(biāo)存在著一定的局限性:(1)局限于對過去活動結(jié)果的財(cái)務(wù)衡量;(2)局限于企業(yè)內(nèi)部的評價(jià);(3)未考慮權(quán)益資本成本。在此基礎(chǔ)上，為了克服傳統(tǒng)指標(biāo)的不足，美國思騰斯特管理咨詢公司將EVA引入到財(cái)務(wù)管理體系中，以EVA為核心的管理系統(tǒng)在全球范圍內(nèi)被推廣和應(yīng)用。20世紀(jì)末，我國學(xué)者也開始對EVA進(jìn)行研究并將其

2、應(yīng)用于績效評價(jià)，國資委于2010年率先在央企考核中加入EVA指標(biāo)。EVA指標(biāo)是否適用于我國的資本市場，是否比傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)能夠更好的反映股東回報(bào)呢？本文將對上述問題進(jìn)行深入的論證分析。
　　國外學(xué)者在大體上支持EVA指標(biāo)比傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)對公司股東回報(bào)的解釋能力更強(qiáng)。但在我國引進(jìn)EVA指標(biāo)的時間比較晚，對是否適合我國股東回報(bào)的評估尚處于模糊階段。關(guān)于EVA指標(biāo)是否能夠應(yīng)用于我國企業(yè)相關(guān)的業(yè)績的評價(jià)以及價(jià)值創(chuàng)造能力的考核，觀點(diǎn)并不一致

3、。本文采用理論、案例、實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法進(jìn)行總體闡述，旨在通過基于EVA指標(biāo)的對中國國電集團(tuán)公司的分析，對國外EVA指標(biāo)與國資委EVA指標(biāo)的差異進(jìn)行比較和論述。同時選取了深滬兩市A股上市公司作為樣本進(jìn)行實(shí)證分析，建立了回歸模型進(jìn)行相關(guān)性以及回歸分析，旨在說明EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)對股東回報(bào)的相關(guān)性程度。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):第一，深滬兩市A股上市公司指標(biāo)數(shù)據(jù)的波動性很大，經(jīng)營業(yè)績分化情況嚴(yán)重。而且以EVA指標(biāo)和傳統(tǒng)業(yè)績評

4、價(jià)指標(biāo)反映公司股東回報(bào)時，具有較大的差異。第二，EVA指標(biāo)在解釋公司股東回報(bào)比傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)具有更高的解釋力。第三，傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)和EVA指標(biāo)共同作用對公司股東回報(bào)的解釋力度更大。在理論研究方面，針對目前國內(nèi)還原經(jīng)濟(jì)利潤時調(diào)整項(xiàng)目不一致、國資委EVA計(jì)算方法簡單等問題，本文將EVA原始的調(diào)整原則與中國會計(jì)準(zhǔn)則相結(jié)合，試圖為中國企業(yè)在EVA計(jì)算時進(jìn)行會計(jì)調(diào)整提供理論參考依據(jù)。實(shí)證研究方面，選取我國深滬兩市A股上市公司的2008-201